中金:Model Y调价对蔚来影响有限 上调蔚来目标价至60美元

  中金公司今日发布研报,认为在新能源车渗透率快速提升的当下,Model%20Y调价对于蔚来影响有限,新能源车企将携手并进。中金维持蔚来跑赢行业评级,上调目标价15%至60美元,对应23%上行空间。公司近况

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  公司1月3日公布2020年12月销量数据:12月销量7,007辆,同比+121%,环比+32.4%,月度交付量创历史新高。四季度销量17,353辆,同比+111%,环比+42.2%,超过公司此前指引。2020年全年累计交付43,728辆,同比+113%。

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  同日,蔚来发布官方二手车业务。1月9日,公司则将举办NIO%20Day%202020,计划在活动中发布全新轿车车型与智能驾驶平台NT2.0。

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  12月销量上破7,000辆,需求充足,产能如期释放

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  蔚来12月实现销量7,007辆,同环比分别大增121%和32.4%。公司四季度完成销量17,353辆,同环比分别大增111%和42.2%,超过公司此前16,500-17,000辆的季度交付指引。

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  我们认为,公司在手订单充足,11月交付增速放缓我们认为主要系产能爬坡较慢。公司在3Q20业绩会预计,2021年1月份将实现全供应链产能7,500台/月。从12月数据看,产能如期释放。

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  官方二手车业务推出,实现拥车服务闭环

  1月3日,蔚来发布官方二手车业务NIO Certified,宣布将通过自营方式运营官方二手车为用户提供服务。

  在二手车收购环节,蔚来将为用户提供「一口价」和评估报价服务。在销售环节,蔚来设定了严格的品控标准和官方二手车车况信息的透明可追溯。蔚来官方二手车拥有1年或3万公里原厂延保、免费7kW家用充电桩、终身免费道路救援、终身免费车联网,并同享BaaS电池租用服务。

  我们认为,蔚来二手车业务会帮助公司将直销和服务体系做到闭环,解决拥车周期里的卖车和置换环节,同时帮助提高用户黏性和复购率。

  经营日益稳健,期待智能化+服务加速

  2020年,蔚来汽车走出至暗时刻,经营驶向正轨。

  12月,公司完成26.5亿美元增发,充实了后续发展所需资金。

  公司在核心技术研发领域持续投入,并不断引领商业模式创新,先后推出了基于高精地图的领航辅助功能NOP,100kWh电池,电池租用服务BaaS等。同时,蔚来在2020年内新建换电站49座,超充站80座,为用户带来了更好的纯电出行体验。

  1月9日,公司则将举办NIO Day 2020,全新轿车车型与智能驾驶平台NT2.0同期发布。

  我们认为,后续蔚来将加大在智能化方面的投入,产品与服务持续提升可期。

  估值建议

  我们认为在新能源车渗透率快速提升的当下,Model Y调价对于蔚来影响有限,新能源车企将携手并进。

  基于车型销售结构和息税项目变化,我们调整2020/21净亏损预测至55.0/38.0亿元,引入2022年净亏损预测10.1亿元。我们维持公司跑赢行业评级。

  基于分部估值法,我们上调公司硬件(车辆销售)和软件(智能驾驶)部分的市值,上调目标价15%至60美元,对应23%上行空间。

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  风险

  后续销量不及预期,智能驾驶研发推进不及预期。

本文来源: 每日商业报道 文章作者: 每日商业报道

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