广发证券沈明高:双循环成型将为中国资本市场带来很大机遇

  在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下,资本市场将迎来哪些机遇?

  1月9日,在上海举行的2021年中国首席经济学家论坛年会上,广发证券全球首席经济学家沈明高发表演讲时指出,中央提出双循环,是应对百年未有之大变局的战略性举措。经济的可持续增长已经不可能只靠外循环或者内循环,因此双循环是必然结果。

  如何理解双循环?沈明高认为,双循环是不可分割的,但是外循环未来主要是带来稳定的增长环境,关键的增量在于内循环。就韩国和日本等亚洲主要国家来看,并没有形成真正意义上的双循环,他们现在基本上都是净出口国,增长情况受全球格局影响非常明显。事实上双循环形成是有条件的,不过中国具有规模效应,市场制度效率也在不断提升,中国双循环是有可能成型的,当然这其中还需要做很多工作。如果双循环真正成型,中国很可能从目前的净出口国变成净进口国。

  沈明高表示:“如果双循环能够逐步形成,内循环增量能够成为全球增长的主要力量,中国资本市场将迎来很大的机遇。”

  第一,人民币资产崛起。首先,如果看过去外循环以美元为中心,内循环则一定以人民币为中心,这是人民币国际化的重要载体和机遇,真正要由内循环来带动本币的国际化。其次,经济相对增量推动中美利差相对可持续走阔,这会推动人民币升值。三五年来看,内循环方面取得的进展越大,中美利差走阔的可能性越大。另外,消费主导的经济会提升经济增长的自主性,也可以提升人民币资产回报自主性,人民币资产的配置价值随之提升。

  第二,本土金融机构的国际化。实体经济内循环,会带动资本市场的外循环发展,是中资金融机构国际化的战略机会。当人民币资产回报自主性提高时,资本流入会更加顺畅,利于未来跨境资金双向循环,也是中资金融机构国际化的新契机。当前中资金融机构难以国际化的主要原因是,在资本管制的条件下,单向的资本流动很难推动金融机构的业务流量快速增长,在与国际金融机构竞争时处在劣势。

  第三,经济增长自主性提高,打开结构性估值空间。这主要包括三方面:一是中国消费增长具有长期确定性,特别是内循环会带来消费增量,带动中国消费品牌的崛起。以消费电子市场为例,在全球前九大消费电子市场份额中,中国占40%,是美国的两倍,市场规模之大足以培养中国消费品牌,未来五到十年中国消费品牌就是全球消费品牌。二是产业链金融和供应链金融也会随着整个产业链的延长而崛起,这也是金融机构新的机会。三是出口升级和进口替代会并举,从进口替代的角度看,主要受益行业包括电子机械设备和能源化工。

本文来源: 每日商业报道 文章作者: 朱灯花

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