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金融股大涨抱团股熄火低估值龙头迎估值修复

每日商业报道

2021-02-26 16:01:18

　　进入2021年，处于历史低估值的大金融板块慢慢得到资金的关注。沉寂已久的银行板块终于爆发，显示出较强的赚钱效应。金融股大涨、抱团股熄火，市场风格是否要切换？《投资快报》记者带您往下看。

　　金融股大涨、抱团股熄火市场风格切换？

　　沉寂已久的银行板块终于爆发，昨日早盘大幅高开。其中，邮储银行一度涨停，兴业、招行等全线大涨，股价创下历史新高，午后涨幅有所收窄。不过银行股仍是昨日市场“最亮的仔”，数据显示银行股市值一天大涨1800亿元。

　　白酒和新能源两大公募基金抱团股走势却出现分化，其中白酒板块继续大跌，总市值达3500亿的泸州老窖一度逼近跌停，收盘大跌5.61%，酒鬼酒则连续第二个跌停。

　　银行板块的爆发主要缘于两大利好消息，一是“巴菲特接班人”李录大举买入邮储银行H股，成为看多银行股的“风向标”，这也引发昨日邮储银行A股一度封死涨停；二是招行和兴业银行发布的业绩快报大超预期，使得市场对投资银行股有了信心，资金大举流入。

　　值得注意的是，由于连续大涨，银行板块今年6.34%的涨幅在申万28个行业中排名第二，显示出较强的赚钱效应。金融股大涨、抱团股熄火，市场风格是否要切换？业内认为板块轮动，安全边际高的品种受资金青睐。风格切换趋势明显，短期回避上涨过高品种。

　　对于后市的配置方向，海通证券建议，中短期继续关注后周期的金融补涨机会；2021年重视科技软件、内容、应用端以及内需中的大众消费。

　　国泰君安证券表示，景气抬升下军工是全年机会，看好短期景气较好的银行、券商。中期继续看好三朵金花：一是铜、铝、石化、基化；二是可选消费的酒店旅游、化妆品、白酒、汽车、家电；三是新能源科技。

　　此次大金融板块的强势能否持续？从估值来看，数据显示证券、保险和银行三板块的最新动态市盈率分别为23.7倍、14.6倍和6.14倍，银行和保险板块的市盈率均远远低于A股22.58倍的市盈率。值得关注的是从市净率来看，银行板块中有27只银行股的最新市净率不足1倍，占行业内成份股的73%，华夏银行、交通银行、民生银行等3只个股最新市净率不足0.5倍。

　　业内认为，当前金融股具备崛起的条件，在经济复苏、业绩边际显著改善、催化剂形成共振，估值修复一触即发。而从历史上来看，以银行股为代表的金融股也很容易引领春季躁动。因而随着板块内多个细分板块估值跌至历史低位，后市板块估值修复潜能可能带来更多投资机遇，而这也将有利于本轮行情进一步向纵深发展。

　　银行：迎来补涨和估值修复行情

　　近期，有多家上市银行披露了2020年度的业绩快报。其中，兴业银行及招商银行的业绩表现不错，最引人关注的莫过于四季度净利润出现同比大幅增长30%以上的现象，且全年净利润同比增速实现转正，这对整个银行板块来说，确实是一个积极的影响信号。

　　具体来看，2020年全年，招商银行归母净利润同比增长4.82%，兴业银行同比增长1.15%。受2020年四季度净利润同比增幅超30%的影响，上述两家股份行皆公开宣告了利润增速由负转正的情况。而资产质量方面，两家股份行也呈现持续改善。截至2020年末，招商银行不良率为1.07%，兴业银行不良率为1.25%，均创下近五年来新低。此外上海银行去年第四季度业绩也出现明显改善，推动全年营收和归母净利润同比增速转正。

　　民生证券郭其伟分析认为，三家上市股份行的业绩快报“告捷”，进一步明确了上市银行利润增速转正的时间点已经提前至2020年年报，板块基本面正在加快改善。

　　截至本周五收盘，邮储银行、招商银行及兴业银行等知名银行股均出现了大幅拉升的走势，涨幅均超过了4%。对整个银行板块指数来说，全天涨幅为2.22%，盘中涨幅超过4%，对整个A股市场指数的撬动影响还是比较明显的。

　　一方面是银行股的大幅拉升，另一方面则是白酒股等前期大涨白马股的快速调整，市场的投资风格发生了较大的变化。但正因为这一种风格的转换以及热点的轮动却促使市场指数的波动率下降，并未因前期大涨的机构抱团股下跌而引发市场指数的急跌。

　　分析认为，对2021年的A股市场，经济回暖以及上市公司业绩增速回升是确定性的事情。在此背景下，实际上也推动着股市价值中枢的上移。百业之母的银行有望逐渐从去年的阴霾中走出来，银行股整体业绩出现稳步回暖的概率还是比较高的。

　　事实上，从A股银行股的走势分析，基本上呈现出资金聚集到头部银行的运行特征，对股价屡创历史新高的银行股更具有明显的示范效应，市场资金也更偏爱于具有示范效应的龙头银行股，银行板块内部仍存在明显的分化走势。

　　中信建投证券杨荣团队认为，银行板块的机会主要来自于三个方面，第一是经济增速未来会环比回升；周期复苏银行受益；第二是行业净利润增速逐季环比回升；第三是低估值，银行完成估值切换，空间至少10%。

　　保险：受到资金的青睐

　　保险股开始受到资金的青睐，1月12日保险板块表现尤其亮眼，A股7只保险个股全部上涨，保险板块涨3.64%，广发证券表示看好2021年的保险股。从负债端来看，其继续保持2021年全年持续改善的预期。具体表现为：开门红预售的规模增长有望提升代理人士气及收入，形成业务和队伍的正向循环，因此队伍规模有望企稳回暖，利好后续保障型产品的销售；1月份重疾险旧产品的退市；居民收入的回暖提升保障型产品消费能力，社零增速已连续4个月实现正增长且增速持续扩大。

　　资产端方面，长端利率下滑至3.14%，但考虑到货币供给的“合理适度”、宏观经济的回暖及疫苗影响落地后的服务业修复、全球贸易共振、制造业投资回补，长端利率有望提升，利好保险股的估值修复。

　　“宏观经济支撑，叠加政策松绑，增大投资收益弹性，利好上市险企资产端。”开源证券分析称，随着宏观经济复苏，流动性边际趋紧，长端利率逐步回升至3.3%附近，并有望持续抬升，险资运用压力缓解，为保险股提供估值支撑。

　　同时，监管多轮政策松绑险资运用，综合偿付能力充足的险企可上调权益类投资上限，上市险企寿险公司均可提升至30%或35%，空间较大；财务性股权投资行业限制放开，险资为市场提供长期资金的同时拓宽自身投资渠道，增加投资收益弹性。

　　安信证券认为，负债端及投资端双双改善推动保险估值持续提升，保险行情仍将延续，险企利空已经逐步出清，个险队伍企稳改革利好释放。开门红目前预售情况良好，负债端持续改善。长期利率稳中有升，缓解利差损担忧，利好于保险板块估值进一步修复。

　　华西非银认为，中国平安、中国太保2020全年没涨，相比于纯寿险标的新华、国寿，补涨效应明显。2021年开门红实现新增保费及NBV两位数以上增长确定性更强，而新华、国寿基数更高。长端利率看一季度上行至3.3-3.5区间，农历年前利率上行+开门红业绩确定，看20%的涨幅空间。平安、太保估值低，太保GDR对于股价的压制逐渐出清，迎来估值修复。

　　券商：行业蓄势待发

　　2021年资本市场深化改革主线不变，政策红利将持续释放，头部券商业绩有望继续保持增长趋势。部分中小券商及特色化经营券商另辟蹊径差异化发展，也能进一步确保公司市场地位，驱动业绩提升。光大证券认为，券商行业有望继续分享改革红利：

　　1。科创板、创业板指注册制试点成功落地，资本市场退市制度进一步完善，注册制全面推行时代加速到来，券商直接受益。

　　2。监管层积极引入长期资金入市，两市交投活跃度持续升温。为进一步推动放宽各类中长期资金入市比例和范围，未来社保基金、保险资金、企业年金等入市规模将逐渐提升，两市活跃度有望持续提高。

　　3。券商金融资产持续扩张，扩表继续稳步推进，衍生品业务发展有望打开券商投资业务业绩上行空间。

　　4。金融对外开放持续渐进推行，将有更多外资券商进入中国市场，在中国开展相关业务，国内市场竞争更加激烈。

　　综上所述，2021年资本市场深化改革主线不变，将继续完善推进相关政策的实施与推进，政策红利将持续释放。头部券商各项业务综合实力强劲，能更大限度的分享改革红利；随着头部趋势的逐渐集中，头部券商业绩有望继续保持增长趋势。部分中小券商及特色化经营券商另辟蹊径差异化发展，也能进一步确保公司市场地位，驱动业绩稳步提升。基于此该机构推荐关注券商板块2021年的投资机会。

　　有业内分析人士指出，头部券商大涨，与其更好的基本面相关。在财富管理大趋势下，头部券商拥有更好的发展前景。招商证券非银组指出，权益财富管理行业进入加速发展期，过去居民资产过去以房产和储蓄为主，当前房地产收益率预期下行以及资管新规下类储蓄型银行理财等产品吸引力降低，权益类产品性价比突出，炒股不如买基金的共识正在形成。券商作为证监会体系下，链接个人投资者与基金产品提供方(基金公司)最好的桥梁。

本文来源：每日商业报道文章作者：每日商业报道

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