资金密集南下抢筹 港股估值洼地有望填平
南向资金持续涌入港股。19日净流入265.93亿元，刷新历史纪录，同日恒生指数大涨，本周两个交易日累计涌入近500亿元。数据显示，港股通开通以来单日净流入金额超过100亿港元共有19天，有12天都发生在今年，而今年截至目前，一共只有12个交易日。
建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经称：“北水南下提速大致有两个原因：一是近期内地新基金发行火爆，去年表现落后、相对A股价廉物美的港股更受到新资金青睐；二来白宫权力即将交接，市场预期打压内资股的政策将告一段落，利好市场情绪。”
总体而言，接受第一财经记者采访的多位港股投资经理和策略师表示，南向资金引领了这波火爆行情，但国际资金在AH估值溢价收窄后更偏谨慎。
内地机构疯狂加码港股
1月19日，恒生指数盘中涨幅一度超过3%，香港本地券商股异军突起，国泰君安国际、海通国际等个股涨幅都超过10%，港交所股价超越500港元大关，全天恒生指数涨2.7%，成交3016亿港元，超越了2015年4月9日的2915亿港元。A股市场上的港股ETF也是相当给力，港股通50ETF、上证港股通ETF、港股100ETF等盘中纷纷涨停。
行情永远随资金而动。种种迹象表明，公募基金是其中的一个重要力量。数据显示，今年1月发行的新基金中，半数以上产品将港股纳入投资范围，“日光基”对港股投资比例最高50%。此外，汇添富、广发、博时、华泰柏瑞、大成等基金公司均在去年12月提交了港股基金的募集申请。下一阶段更有嘉实、华夏、弘毅远方、博时、银华等多家基金公司也将开卖港股基金。
截至1月18日，共有1638只公募基金可通过港股通投资港股，比去年12月31日增加了63只。有相关机构将30只南向资金爆买品种做成一个等权重的基金组合，按照1月15日收盘价买入，截至收盘，获得了4.17%的收益，超过恒生指数所有指数。
之所以南向资金抢筹港股，一方面因为AH溢价指数持续位于高位，另一方面也是因为港股有一些A股不具备的标的。
1月19日，恒生AH溢价指数为133.86，仍处于相对高位，但由于气势汹汹的南向资金涌入，已经较去年10月的高点149.28大幅收窄，回落到接近去年年初时的水平。当日涨幅较大的企业多数是金融、地产股，保险等内地机构向来偏好地产、金融，而金融板块AH重合度较高，尤其是银行子板块，估值方面A股存在一定溢价，这也吸引了公司高管在港股增持股票或增发。
“尽管A股回报在过去两年全球居首，但港股的配置价值不可忽视，尤其是随着中概股回港‘二次上市’，加之很多优秀的新经济头部公司都已经或有意在港股上市，这让港股的生态更丰富，一些A股不具备的稀缺子板块(物业、教育、18A的医药公司等)，给主动型基金提供了更多更好的选择。”交银国际龙腾核心增长基金投资经理李俊慧对第一财经记者表示。
警惕港股ETF高溢价风险
随着南向资金涌入，港股ETF也大涨，但溢价风险引发关注。
根据Choice数据，截至上午收盘，海通证券分类的8只港股ETF均岀现溢价交易。其中，溢价率最高的是港股100ETF，上午涨9.17%，溢价率10.87%，这也是这只基金上市以来最高的溢价率水平。其次是恒生ETF，午盘涨幅5.35%，溢价率7.48%；上证港股通ETF排第三，涨幅6.19%，溢价率3.32%。
业内人士认为，由于港股ETF存在折溢价套利机制，通常情况下交易价格与净值趋于一致，但受市场供求的影响，其折溢价在短期内也可能出现较大波动。有业内人士提醒，目前港股方向的几只ETF规模都不大，大比例溢价或属于套利资金的套利行为，应谨慎。按照1月18日的单位净值和份额估算，目前8只基金累计规模33.07亿元。其中，溢折率最高的华安基金旗下港股100ETF，规模只有1.32亿元；排第二的华夏恒生ETF，是上述8只基金中规模最高的，但也只有11.02亿元。
资深港股基金人士诸进人对第一财经记者称：“一般ETF出现溢价是因为投资者踊跃做多而导致ETF价格高出资产净值，但这种溢价不会持续太久，一般一两天就会恢复正常。”
在他看来，恢复正常的触发因素也并不全是套利。“内地跟境外有点不同，内地的ETF套利更多，而海外ETF有专门做市商维持价格或净值秩序，而且投资者种类也比较丰富，所以很快会重回均值平衡状态。”他称。
深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇对第一财经称：“如果从朴素的价值投资原理来看，港股的国企股的确估值便宜，很多都是0.5倍左右的市净率，都是历史底部的位置。本次南下资金纷纷抢筹港股廉价筹码，表明资金永远是往估值洼地流的，就像水往低处流是一样的道理，牛市到了下半场就是指港股会A股化。因为A股的资金太多，必将会填平港股的估值洼地，目前来看，恒生指数创历史新高的概率是比较大的。”
博大金融控股非执行主席温天纳表示，环球市场量化宽松，内地经济走势强劲，都使得港股受到资金追捧，港股逼近3万点大关，这跟过去两次的政策性推动有一定的区别，未来投资者需要持续关注货币政策边际变化等。
但是，不乏机构认为需要谨慎。赵文利认为，尽管目前南向资金掌握了主导权，“但毕竟港股的大股票的定价权转移还需要更长的时间，因此外资的动向需要密切留意。后市的风险就包括因为估值抬升后引发的中外资金博弈(外资对估值更为谨慎)，以及疫情反复、地缘政治风险等，而这些因素反映在资金流向上就使得美元走势成为关键的跷跷板，当前市场过度看空美元有点危险，耶伦也不认同弱美元政策取向。一旦美元意外转强，新兴市场资金难免外流。”
诸进人亦称，最近港股表现突出，科技指数更是屡创新高，恒指也将迈向30000点，因此后市仍需适度谨慎。
港股火热未必抽水A股
在港股火爆的同时，1月19日A股持续回调，白马股集体回调，创业板指跌2%。各界也有这样一种担忧：“北水南下”的趋势会否导致A股被抽水？
近期，由冯波管理的A股易方达竞争优势企业混合基金在1月18日全天的募集规模逼近2400亿元，创下了历史新的纪录，多家基金公司的新产品都获得了投资者热捧。投资者热议爆款基金的建仓方向到底在哪里，港股自然成为方向之一，而原有的新能源汽车、白酒等抱团股调整，旧基金的操盘者也很可能需要寻找新的抱团方向，“抱团松动”的可能性引发关注。
胡宇认为，最近一些大的基金在调仓换股，把一些估值比较高的泡沫资产换成低估值的港股。同时，传统的行业里也有不少估值洼地，市场可能过分强调了新经济和所谓成长股的估值溢价，而对传统行业给予了较大的折价，这里面也许是市场预期偏差带来的机会。
但机构人士表示不必过度解读，两地的优势板块也各不相同。赵文利认为，从南北资金流向来看，短期内“南热北冷”料将持续，甚至不排除出现短暂的资金配置抽水效应。但中长期来看，港股与A股更多是互补，而不是相互替代。随着中国市场不断开放，从外资的角度看，中国资产作为一个整体还是具有比较大的吸引力的，增量资金还是会不断加大对中国资产的配置。
李俊慧亦称，相对而言，A股有例如白酒、新能源等热门稀缺标的，而港股也有自己的特点，例如：估值更低的金融地产股；以互联网龙头为代表的中国新经济公司也主要集中在港股上市，某种程度上更能代表近几年来中国经济的转型升级成果，类似标的在A股仍稀缺；港股中的稀缺标的还有18A医药公司，这也是机构2021年抢筹的热门方向；2021年“二次上市”的趋势仍将加速，提振港股活跃度。近期，百度、B站等传出“二次上市”的消息。
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