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风险投资不能忽视风险

2021-01-15 04:00:32

　　近日，上市公司鲁信创投发布公告，旗下全资子公司所投项目——美国公司Intarcia，已进入资产处置和清算程序，公司拟在2020年度期末将其估值下调至零，预计产生公允价值变动损失1.4亿元。也就是说，公司在这个项目上的1.4亿元投资大概率是打了水漂。

　　其实，在风险投资行业，项目投资失败并不是什么新鲜事。只是因为鲁信创投是一家上市公司，出现重大经营变化必须要进行信息披露，而更多机构的失败案例并没有公之于众。与投资于较成熟的后期项目不同，风险投资因为主要投资于早期项目，具有高风险性。

　　近年来，随着资本的大量涌入，创投行业竞争越发激烈，项目估值水涨船高，一级市场估值越来越二级市场化。在这样的背景下，众多的机构开始把投资前移，聚焦更早期的项目。这些项目，有的还处在研发当中、并没有量产产品；有的还只是一个PPT；有的甚至只是一个点子。这些早期项目，因为急需募资，因而估值相对便宜。对于创投机构来说，一旦项目获得成功，将会带来成百上千倍的回报，这样的案例已有很多。不过，在这高收益的另一面，同时蕴含着项目失败的高风险。而且，相比起来，风险概率远远高于收益。

　　有一个数据或许可以说明问题。据时代数据创业公司数据库统计，截至12月27日，今年共有932家创业公司关闭，而新增创业公司是3126家，关门数量占新增数量的比例达到近三成。这固然有受今年新冠疫情影响的因素，但去年也有多达710家创业公司关闭，占新增公司的比例超过一成。

　　创业项目失败，原因是多方面的。有些是外在的，比如监管政策趋严，近几年监管部门对互联网金融加大了整治力度，一批平台关门；还有行业政策变化，今年国家对医疗器械实行的带量采购，就给行业内公司带来不小的影响。而有些则是自身的原因，比如项目研发失败、产品缺乏竞争力、团队能力不足等。当然也有靠烧钱模式生存，因为行业竞争太过激烈，后续融资不足而倒下的。

　　早期项目风险多多，风投机构需炼就一双“火眼金睛”，建立一套有效的风控体系。此外，在投资策略方面，比如行业布局，以及单个项目投资金额上，应该尽量做到相对均衡配置，以避免行业政策调整和单个项目投资过于集中而带来的巨大潜在风险。以鲁信创投为例，截至2020年6月末，鲁信创投作为主发起人出资设立的基金及投资平台共40个，到位资金规模100.30亿元，而公司此次投资单个项目的金额就达到1.4亿元。对于一个尚处在研发当中的早期项目，这样一个比例的投资金额，还是有点过高。不过公司已明确表示，针对境外早期研发类项目存在的研发风险及市场前景不达预期风险，公司未来境外业务的开展，将在布局领域及投资金额上做进一步调整，分散投资风险。

本文来源：每日商业报道文章作者：立青

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