聚焦比较优势 回避犀牛风险

  银华基金董事总经理、银华心佳拟任基金经理李晓星:

  1、大盘是很复杂的系统,一般越复杂的系统,越要看简单的指标,这样更有效。2020年经济很差,但是我们看到史上最宽松的流动性,所以基金的平均收益率创了非常高的水准。基金最终能够带给大家的收益率其实和流动性完全相关。我认为,2021年的经济肯定比2020年要好,所以也会导致流动性比2020年差一点。

  2、中国和全球相比,我们的比较优势有:一,我们有全球最多、最好的工程师,长期来讲,我们一定会诞生最大、最好的高端制造业。二,我们有全球最大的消费市场,我们也一定会诞生最大的消费品公司。所以我们科技和消费是我们的比较优势。聚焦消费和科技的比较优势,回避房地产的犀牛风险,这是我们对于2021年总体的看法。

  3、2021年肯定是很累的一年,大家要看紧自己篮子里的鸡蛋,这个鸡蛋现在可能在2021年相比2020年更容易碎。

  4、从科技股的投资来说,一定要投成功可能性最大的公司,标的可能会换,但是投资方法还是找业绩增速最快的公司。

  5、带着情绪的东西,在某个阶段总会消散。

  6、现在已经是机构化的时代。

  7、估值往往是一个结果,估值低并不能带来股票上涨。2021年的流动性比2020年大概率要差,既然水少了,所有行业就会估值下降。如果我们还想赚钱,只能推动业绩更快的增长。

  8、展望明年,经济的三大因素是出口、消费和投资。消费基本上是平稳的,大家收入水平不会特别大的变化,所以消费是平稳。投资来说,地产不会特别好,各种限制政策在出台。地方政府因为抗疫有很多支出,从基建上来说,我们认为明年下半年压力会逐渐体现。出口来说,我们今年抢占了很多国外的产能,如果明年的情况随着疫情逐渐过去,他们的产能也会逐渐恢复,在这种情况下,有一些我们占了全球产业链转移的出口也会有所回落。所以明年消费是平稳,出口和投资都有一定的压力,经济的上升周期不会特别长,因为短期跌太多,短期有一个反弹很正常,但是我并不觉得我们的经济会到很高的高度。

  9、我们的组合对股票不能有太多的感情。我的组合整体是一个性价比的概念,综合的是行业空间、景气度、业绩增速和估值,这是我们综合来评价一个股票的四个维度。

  2021年,A股能否继续演绎结构性牛市行情?2020年大热的食品饮料、医药、科技等行业在2021年走势将如何?权益型基金能否再度跑赢A股?

  2021年的第一个交易日,银华基金董事总经理、五届金牛基金经理李晓星与中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋做客第一财经直播间,为大家一一解答!

  2021选股聚焦比较优势,明星基金经理首选两大板块

  2021年哪些行业或主题会表现得更好?需要规避哪些风险?银华基金董事总经理、银华心佳拟任基金经理李晓星在第一财经云上会上给出建议。

  李晓星:2021年,整体处于经济向上,流动性向下,这样一个宏观背景下,大幅下跌和大幅上涨的概率都不大,所以不用太关注大盘的涨跌,安心选股更好。

  对于板块选择来说,也就是今天的主题——聚焦比较优势,回避犀牛风险。比较优势是什么?中国和全球相比,我们的比较优势是:第一,我国有全球最多、最好的工程师。长期来讲,我们一定会诞生最大、最好的高端制造业。我国在科学家、诺贝尔奖层面和发达国家还有一定的差距,但如果说把一个理论和东西做到成本低的高端制造业,我们的能力还是很强的。比如今天涨幅比较大的电动车、光伏,这些东西都是高端制造业的体现。我国拥有全球最好、数量最多的工程师,他们在全球来看性价比很高,所以我们一定会诞生制造能力很强的高端制造业。同时,我国有全球最大的消费市场,我们也一定会诞生最大的消费品公司。所以科技和消费是我国的比较优势。

  犀牛风险是什么?大家可能都听说过,房地产是灰犀牛,房地产是犀牛风险。包括元旦的时候,高层也出台了一些对于房地产更多的限制政策,在三道红线的背景下,房地产的融资是受限的,它作为上下游挤压自己的客户和供应商,地产链会存在一些风险,大家要甄别这个风险,所以我们要聚焦消费和科技的比较优势,回避房地产的犀牛风险,这是我们对于2021年总体的看法。

  中金王汉锋:以时间换空间,消费板块或为2021年重点

  2021年的消费股行情何去何从?还能继续上涨吗?哪些细分板块值得关注?中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉峰带来解读。

  王汉锋:在现在这个位置,投资消费的基本做法是,以时间换空间。这两年,消费板块的估值不算低。但是在大方向上,中国消费市场长期增长空间还是很大。这种情况下,时间换空间是一个可行的选择。与此同时,消费里面也有一些可能估值没有那么贵,景气程度和行业基本情况也在逐步改善的领域。这些领域经过最近几年研究员、基金经理的充分挖掘之后,虽然数量已经不算太多,但还是能找到。比如A股乳制品的公司,应该说最近这几年,在消费股里面表现相对落后,最近开始慢慢补涨。我自己觉得这个方向应该还是可以继续看一看的。包括家电、汽车零部件这样一些偏消费类的品种,这里面还是可以找到一些公司质地不错,景气程度在改善,同时估值不算太离谱的消费公司。2020年我们砸了一个坑,大方向上来看,生产恢复比较快,但收入增长滞后,消费增长恢复比较慢。2021年,疫情渐行渐远,大家的生活逐步恢复到正常状态,这个时候我们的消费也会回归到正常的状态。所以在2021年,国家公布的社会消费品零售总额,预计会有一个相对不错的增长,特别是在2020年的低基数基础之上。这样的情况下,我们看到在2020年受损的很多消费类行业,在2021年会有一个比较明确的复苏,比较典型的像酒店、旅游、出行相关的领域,我们还是能够找到一些现在市场关注度并不高,但是未来景气程度有可能明显恢复的领域,这是我对整个消费板块的看法,也是2021年的重点。

  “亦敌亦友”的新能源汽车市场如何投资?王汉锋:景气度还看中上游产业链

  特斯拉的降价会否为其抢占更多市场份额?在投资逻辑上又是否将带来改变?听一听中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉峰的看法。

  王汉锋:关于电动车的降价,我们的一个说法是:特斯拉的降价,亦敌、亦师、亦友,既是老师,又是敌人,又是竞争对手。竞争对手比较好理解。老师是什么?特斯拉是中国电动车的领军企业,中国很多企业某种程度上在向特斯拉学习。友是什么?当特斯拉降价的时候,让更多的人接受电动车,大家一起把整个电动车的市场份额做大,加速传统车向新能源车转变的进程。所以特斯拉的降价行为,我们觉得是亦敌、亦师、亦友,是竞争对手,也是老师,也是朋友。这里面还涉及到另外一个问题,仔细对比一下现在整个新能源电动车的普及,和传统车的动态,有一点像当年的智能手机逐步取代传统功能机的动态。我记得2012—2014年,整个智能手机在快速替代原来的功能机,量在快速增长,但是大家都在发布自己的新机型,导致这个市场在终端机型上面竞争非常激烈。竞争激烈的时候大家都在杀价,导致消费者购买的需求出来,因为价格降低,这个时候整个行业高速增长。最终它会拉动中上游的原材料和需求。我们的投资逻辑会从整机厂过渡到中上游的产业链。

  去年,2020年是电动车造车新势力很大的年份。无论是特斯拉还是中国的造车新势力,股价都涨得非常多。今年重点可能会慢慢过渡到新能源汽车产业链的中上游,包括原材料、零部件、汽车电子,当新能源汽车在高速放量增长,他们在打价格战,但是原材料和中上游的零部件会受益。我们自己研究的时候,认为新能源电动车大方向看好,但景气程度可能会往中上游转移。

  银华基金李晓星:组合选股不谈感情谈性价比,需综合考虑“四个维度”

  银华基金董事总经理、五届金牛基金经理李晓星在参与第一财经云上会时提出,基金经理选股重视性价比,综合来看主要聚焦于四个维度。

  李晓星:我们的组合整体是一个性价比的概念。因为我们毕竟管理的是持有人的钱,所以追求的是给持有人带来最好的回报。我们的组合对股票不能有太多的感情,这是一个性价比的概念,综合的是行业空间、景气度、业绩增速和估值,这是我们综合来评价一个股票的四个维度。根据我们的经验,通常会给一个股票有一个合理的定价范围。当这个定价范围低于我们的下限,我们就会持续的加仓,高于我们的上限,我们就会持续减仓,我们对于个股就是四个维度性价比的筛选,争取组建一个性价比最高的组合。我们投资理念就是长期稳定的超额收益就是绝对收益。大家知道,公募基金仓位一般比较高,可能是八九十的仓位,而且通过仓位的择时,作出很大的贡献。这样的基金经理基本见不到,但是市场里面比较好的基金经理,大部分选股能力很强,通过选出一些特别优秀的公司和股票,最终给大家带来一个不错的收益率。我们追求的是每年跑赢大盘到十五个点到二十个点,如果最终能够实现,给持有人带来的收益还是不错的。我们不太考虑Beta的变化,更多考虑Alpha,这是我们的做法。

  韩瑛珂:你刚刚说的是四个维度,如果按照这四个维度筛选一下市场比较热火的板块,比如说航天军工。

  李晓星:第一,航空军工的空间很大,第二,它的景气度也是不错的。第三,业绩增速比较快。但是在估值这一条线上,很难做一个很重的仓位,因为它估值这一条线上,挺难找出比较合适的公司。从四个维度上来说,条件都满足,才会被选入到组合当中。

本文来源: 每日商业报道 文章作者: 每日商业报道

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