传递价值资讯
透析商业事件

最近，美联储是频繁通过模棱两可的表态来测试市场压力，刚刚还是鹰派，之后又变鸽派，一会儿说可能加息，一会儿说不考虑加息。
 
那美联储为什么要“不鹰不鸽”地表态呢？

因为根据历史经验，凡是美联储把话说太满的时候，轻则股市狂跌不止，重则引发经济危机。

现在美联储模棱两可的态度，主要是基于股票金融市场已经走到非常高风险的位置，使得美联储左右为难，通胀来了要加息，但加息股市就要崩。

在三月份，金融服务委员会和银行委员会听证会上，美联储主席鲍威尔就说要保持与市场的沟通，当通胀和就业达到预期值的时候，他们就会逐渐停止量化宽松。

听证会上鲍威尔特别提到：

美联储现在的担忧就是现阶段美国资产价格已经过高。

之后在接受媒体采访的时候，他明确的表示说要缩表，感觉就是量化宽松终结时代即将到来，金融市场回调已然不远。

但在3月26号对外宣称的时候又表示：

现在还没有达到大规模减持联邦债务的时候，要等到经济强劲复苏的时候，才走入利息正常化和金融正常化的通道当中。

01

美联储“行到水穷处”

一会儿说缩表加息，一会儿又说现在不考虑缩表加息，这个摇摆的态度说明他们在持续不断测试市场预期和对退出量化的态度。

2017年，当时的美联储主席珍妮特为了给加息和退出量宽造势，就曾经对外说过：

美国经济很健康，在她的有生之年都不可能发生经济危机。

但没过几年就爆发的全球性的经济危机，这是标准的打脸。

回看历史上的美国也曾经有过加息用力过猛造成经济危机加剧的历史。那么我们总结现在美联储就是在大方向上，他要退出宽松，并且加息。

这个事情肯定会进行，但具体什么时候开始，没有具体的答案，但鉴于目前美国经济复苏的速度，回到利率正常化，在今年年中或者下半年很有可能就要开始，这比美联储承诺的2023年前不加息的时间表大大提前。

现在美国缩表加息其实也是无奈之举，美联储没多少“金融子弹”可以打了。

根据美国联邦数据，CPI已经开始大幅的回升，表示未来具有一定的通胀压力，物价全面上涨正在进行。根据美国劳工统计局的数据，今年二月以食品和能源价格上涨最为迅速。如果除去食品和能源，其实CPI是下跌的。

这个就表示通胀的出现，当前不能代表经济的复苏，美国经济的恢复程度是很有限。

拜登的1.9万亿巨额疫情救助法案是暂时推高民间的必需品价格。同时，国际能源价格开始反弹，共同推高通胀的程度。现在的情况更类似于就业低迷、经济萧条、通胀加剧的经济滞胀的时期。

而面对大规模通胀，美联储能够做的只能够收紧货币政策，缩表加息是必然选择，否则美国将面对史无前例的经济混乱，但这之中又有一个悖论——一旦加息便意味着挤压金融泡沫，给美国乃至全世界的资产价格挤泡沫、挤水分，世界资产可能被瞬间打回原形。

02

金融崩盘的前夜已至

对于美联储来说，现阶段最担心的不是通胀，而是潜在的金融危机。

数据显示，从上个世纪七十年代以来，几乎每一次加息无论规模大小，都会伴随资产价格的下跌。

尤其是在1999年、2008年，这两次金融危机都造成了史上最大规模的资产价格下调。

今年，美股占GDP的比例达到史上最高点，美国房价等固定资产也在疫情中涨到历史高位。

如此巨大的风险，使得美联储不断的提醒市场：可能退出量化宽松。

这个就是要市场自己做调整。

市场自发性的调整，一般也就是中等程度的中短期调整。但是如果一条路走到黑不做调整，等到整个信贷系统自然崩溃，那个时候整个金融市场将面临大规模的崩盘。

这个也就是俗话说的投降输一半，不投降全盘皆输，血本无归。

美联储频繁的提醒市场要退出量化宽松，最核心目的就是要市场主动的去泡沫。

因为这个去泡沫、去杠杆的行为，美联储自己也不敢一步到位，否则美股直接崩盘，这个代价谁都无法承受。

特别是现在国际上的大型基金，基本上都是高风险的杠杆投资者，而社会养老金、退休金和大量普通人投资，都是交给这些基金开展投资管理。

所以他们无论是利益还是风险均是深度绑定。一旦股市发生崩盘，高杠杆基金就会引发连锁崩塌。

金融系统崩盘的结果就是社会退休、养老、医疗等等基本保障全面崩塌。

所以，美国和一些资产泡沫比较多的国家，其金融市场已经不单单是金融本身的问题，还是社会性、政治性、全民性的问题。

最近，某一个大型的对冲基金，就是因为杠杠过高造成爆仓，需要补交保证金。结果只能是甩卖持有的股票。根据媒体报道，有可能会整体引发超过300亿美元的抛售。

但由于持有资产的关联性，很多大型机构已经受到牵连了。比如说野村证券和瑞士信贷银行面临至少20亿美元亏损。

而所有机构的整体损失目前无法完全统计。

事件发生之后，野村和瑞信的股价已经下跌了16%、14%左右。

那这个事情还只是一个开始，后续应该还会有连锁反应。

以美联储最担心的事还是发生了，长期的低利率环境孕育出大量滥用高杠杆进行内幕交易的基金经理，高杠杆的基金绑架全民的养老金，全社会的金融狂热把股市等资产端冲上高地。

现在危险的是，金融资产、固定资产价格如此之高，美联储不得不面临加息。而缩表加息意味着去杠杆去泡沫。并且最近一段时间，全球资产的定价之锚——美国十年期国债收益率屡屡试探1.75%的点位。美国债收益率上升可能带来全球资产价格的重组，加息叠加国债收益率上升，世界市场游走的美元热钱势必回流美国，全球资产价格将会被打回原形！

未来，没有人能够从中全身而退。我们这一代人的繁荣，其实是建立一个虚假的基础之上。

最后，必将终结于虚拟经济崩塌。

美国金融危机的这条线索，现在已经要逐渐浮出水面。不管美联储用什么办法，最多可能也就是稍微减轻一些程度。

同时，通过外部性和传导性，金融危机将传导到全球。可以说现在，我们已经走到世界金融动荡的前夜。

03

中国怎么办？

那具体到中国，受的冲击来自两个方面。

第一是受到全球经济危机的影响，外贸订单会急剧减少。

第二是美联储如果执行加息的政策，那么全球资金会有回流美国的风险。这个对于中国的外汇储备构成压力，外贸和外汇双向的压力会让中国的经济进一步下探，中国的资产泡沫也有可能受到波及，造成连锁破灭的结果。

那现在中国能做的最简单的应对方法就是进一步进行切割、脱钩，开启实体和金融的双重内循环。

第一个是建立金融防火墙，建立独立的金融内循环通道。

第二是在经济上打造内外双循环的格局和进一步准备全体系脱钩。

上个月，中国政府做了两件事。

第一，中国央行牵头，4个中资公司和环球银行金融电信协会相互合作，成立了独立的金融网关；好像一个独立的网线连通了中国金融内部的局域网的国际的金融网络。

一方面是预防美国把中国提出美元结算体系的风险。另外一方面，这个金融网关完全归中国所有。

所以这个系统不仅是用来解决外汇结算，更重要的收集所有的交易信息，以方便更好的进行资金监管和监控，防止外部金融动荡传导至中国造成更严重的影响。

第二，中国和伊朗签署的长期合作协议，合作周期长达25年，涉及4000亿美元的总价值。

光是在石油、天然气等行业，中国最初5年就要投入大约2800亿美元。

这个可能还仅仅是一个开始，中国想要打造双循环的系统，需要将更多国家纳入合作圈子。除了伊朗之外，应该还会包括巴基斯坦、俄罗斯、委内瑞拉等国家，成为外部盟友。

然后继续整合各生产要素，去杠杆、优结构、化产能，打造“上下一条心、全国一盘棋”的内循环系统。

那么在双循环系统之下，即使美国发生大的经济危机，中国也不会受到太大冲击。

因为中美两国之间将会分属两个独立的系统。

世界现在看起来很平静。但实际上，中美等大国都在暗中开始为未来即将到来的风险做准备。

如果历史大势也有临界点，那么我们现在正在那个点上。