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透析商业事件

近日，又一家新三板公司转战创业板。公开信息显示，芜湖佳宏新材料股份有限公司(以下简称“佳宏新材”)更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股书 （申报稿） ，保荐人为长江证券。
 
佳宏新材自设立以来一直专注于电伴热产品的研发、生产和销售，主要产品包括电伴热产品（自控温伴热带、恒功率伴热带）、温控器、配件以及电伴热系统工程。
 
本次IPO拟募资3.13亿元，主要用于新型伴热材料智能组件产业化项目、研发中心建设项目、海内外营销体系建设及品牌推广项目。
 
七成收入来自境外
招股书显示，2019年-2021年以及2022年上半年报告期内，佳宏新材营业收入分别为 2.01亿元、2.21亿元、3亿元、1.27亿元；净利润分别为4493.93万元、4127.10万元、5260.98万元、1930.83万元。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，报告期内，佳宏新材以境外销售为主，佳宏新材境外业务收入占比分别为79.29%、74.51%、75.24%、73.87%，以北美洲、欧洲等境外区域为主，公司主要采取ODM/OEM的形式向国际市场提供产品，境外客户主要为国际工业及家居用品供应商和区域电伴热品牌商。
 

2019年-2021年，佳宏新材的欧洲市场业务处于一个整体上升的趋势，其中2021年涨幅较高主要系对俄罗斯、英国、波兰的销售收入提高所致；而同期美洲市场则先下滑再反弹维稳，而2020年公司来源于美国的收入下降，主要受中美贸易摩擦的影响，公司产品于2018年9月、2019年5月分别被加征了两次关税，基于整体成本考虑，美国部分客户将其订单向其他地区的供应商(如:印度)转移。
 
另外，佳宏新材在招股书中还提到了“俄乌战争因素的风险”： 俄罗斯作为公司主要的境外销售地区之一，且作为子公司的注册地，其对公司的经营布局具有较为深远的直接影响。自2022年2月俄乌冲突爆发以来，公司与俄罗斯客户之间的合作因此受到了一定程度的不利影响。如若局势持续升级，上述不利影响可能会持续甚至加剧。
 
进口替代引问询
 
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到佳宏新材在招股书宣称，“公司已初步实现中高端产品的进口替代”。这项宣称引起了交易所的质疑，要求公司说明实现进口替代产品的具体情况，发行人产品实现进口替代的依据、过程、效果及相关支持材料，结合发行人产品与进口产品在主要性能指标、技术参数、在下游客户的使用比例或市场份额等方面的比较情况，说明发行人实现“进口替代”依据是否充分。

每日商业报道（www.bizvcw.com）就此问题发采访函至佳宏新材，但截至发稿未收到相关的回复。

除了这项宣称没有得到合理解释，佳宏新材又遭到了另一项质疑。第一轮问询中，交易所就公司的毛利率事项进行重点提问，另外要求说明审计截止日后的财务数据，量化分析新冠疫情、汇率波动、原材料价格波动、海运费波动对公司的业绩影响。
 
根据招股书中，报告期内，公司综合毛利率分别为 50.28%、49.40%、43.41%、41.14%，其中2021年毛利率下滑明显。从主营业务来看，公司毛利率下滑主要系受电伴热产品毛利率及收入占比的变动影响。

可以看到，2021年电伴热产品的毛利率出现断层下滑近10个百分点，从回复内容来看，恒功率伴热带、自控温伴热带的毛利率下滑主要与公司境外业务毛利率下降有关，其中前者下滑10.37个百分点，后者下滑11.73个百分点，具体受原材料采购价格上涨、美元汇率下降，客户结构变动等因素的综合影响。
 
每日商业报道（www.bizvcw.com）向佳宏新材询问，毛利率连年下滑的问题是否与ODM/OEM业务模式收入占比较高有关，但截至发稿前，对方也未回复。
 
曾因“非法套汇”遭行政处罚
 
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，佳宏新材在招股书中表示，公司境外客户数量较多，可能会在合作过程中与境外客户产生纠纷，且境外诉讼具有周期长、费用高的特点，存在因国际合作纠纷引起业绩波动的风险。
 
佳宏新材的这段话并非空穴来风。招股书显示，报告期内，佳宏新材与加拿大客户Serge Baril & Ass． Inc．及其母公司Gestion Serge Baril Inc．（统称为“仲裁申请人”）产生合作纠纷，因诉讼而聘请境外律师各年度分别发生了律师费用33.15万元、477.45万元、422.47万元、0万元，承担仲裁申请人的律师费及赔偿金额各年度分别为0万元、613.93万元、111.22万元、0万元，总花费超过1600万元。
 
不仅如此，在汇率波动方面，佳宏新材境外业务结算币种有美元、加元和欧元等，主要以美元结算为主。报告期内公司境外采购额远小于境外销售收入，汇兑损益主要由境外销售产生。
 
因此，每日商业报道（www.bizvcw.com）发现，佳宏新材也因汇率问题受到行政处罚。
 
2020年8月14日，国家外汇管理局芜湖市中心支局作出芜汇检罚款 [2020]3 号《行政处罚决定书》。佳宏新材在2017年至2019年期间的出口业务中，有203516.86美元出口货款未从境外收回，而是于2019年4月至12月期间从境外客户指定的境内居民处陆续收回，收回金额为1402343.69元，扣除银行扣费后，实际入账金额为 1402171.41 元，公司上述行为构成“非法套汇”行为。该局依据《中华人民共和国外汇管理条例》第四十条的规定，对佳宏新材处42065.14元的罚款。