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千亿市值的泡泡玛特，曝出管理漏洞？

2021-01-01 12:19:22

12月28日，针对近来火热的泡泡玛特（09992，HK）盲盒产品，新华社首度发声：“监管部门应进一步规范盲盒经营模式。”文章中指出：惊喜和期待的背后，“盲盒热”所带来的上瘾和赌博心理也在滋生畸形消费，不少盲盒爱好者每月花费不菲，正所谓“一入盲盒深似海，从此钱包是路人”。

不管怎样，人类对玩具的消费需求都一直存在。如芭比娃娃自1959年问世以来，畅销 60 年；乐高已有88年的历史，至今依然是儿童最喜欢的玩具之一。

对此，每日商业报道（www.bizvcw.com）了解到，虽然泡泡玛特盲盒现今可以说是最热门的潮玩，以其独特的玩法，对年轻的消费者有极大的心理上的吸引力，但是这并不是长久之计，泡泡玛特仍旧面临原创IP竞争力不足，产品质量与价格不匹配，以及门店销售人员监管不严等管理问题。不过，专业投资研究机构仍看好潮玩市场未来的增长。

近日，股价大跌

乘着“盲盒热”的东风，赴港上市的泡泡玛特一度风光无限。12月11日，泡泡玛特在香港挂牌上市，一开盘泡泡玛特股价迅速拉升到每股77港元，较每股38.5港元的认购价上涨100％，公司市值破1000亿港元。

然而，就在圣诞节前夕，公司被曝盲盒存在二次销售的现象，导致泡泡马特股价大跌。连带涉猎盲盒业务的名创优品股价也开启暴跌模式，12月28日，盘中最低下跌16.4%，收盘下跌9.92%。

而当日泡泡玛特跌幅近10%，盘中一度下跌超15%。截至当天港股收盘，泡泡玛特股价报收于77.65港元，相较其前一日收盘价86.2港元/股，跌幅达9.92%，市值蒸发近120亿元。

直到12月29日泡泡玛特股价才止住了下跌，当日股价没有太大浮动，最终以78.1港元收盘，市值仍在1000亿之上。

员工管理不到位？

股价出现逆转的原因说法不一，公司内部管理出现问题是一重要因素。12月23日，有抖音网友发布视频称，在泡泡玛特济南万象城店买到了被拆封的盲盒，质疑店员二次销售，在上面封盒处均有黄色胶水，里面的标签甚至有出现弯曲折痕，很明显有被拆开的痕迹。在24日凌晨，该网友称已得到泡泡玛特回应，确认情况属实。门店工作人员承认并表示：“我们看了以后发现是胶水粘过的，因为它发黄了嘛。”

对此，泡泡玛特回应称：“已开除5名涉事员工，涉事员工已被全部辞退且永不录用，接下来会对门店服务流程改进，并开展对各地门店的巡视，加强监管。”不过此事一经发酵，便引起了众多网友一齐发声。有多名来自北京、上海、成都的网友都表示，自己也在购买盲盒的过程中怀疑买到的是二次销售的产品。

据了解，一套盲盒一般由12个“普通款”和1个“隐藏款”组成，其中隐藏款数量很少。所以，得到隐藏款后，很多人就可以在在闲鱼等二手交易平台上，用高于原价十倍的价格售出。

据媒体报道，成本不足10元的泡泡玛特，旗下的两大IP——Labubu一代大隐“山椒鱼粉色珠光绝版”在闲鱼上最高价格达到7800元，是普通盲盒售价的100倍；Dimoo的“鹿影”款售价甚至过万元。在如此大的利益的驱动下，泡泡玛特店员们来了个“近水楼台先得月”，将盲盒看了个遍。如果是隐藏款就用普通价格自己拿下，如果是普通款就再用胶水粘好放回去销售。

另外，据新京报报道，网友在北京apm、北京颐堤港等地的泡泡玛特实体店里都买到过这样的产品。不少消费者反映，泡泡玛特线下店还存在协助黄牛称重、私留热门产品、员工服务态度差等问题。市场人士表示，泡泡玛特的二次销售被拆盲盒事件，暴露出品牌管理方面的不足。

市场增长空间大

泡泡玛特成立于2010年，是目前国内最大、增速最快的潮流玩具公司，近两年营收复合增速超226%。其招股书显示，泡泡玛特2017至2019三个年度总收入分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，近两年营收复合增速高达226%。2017年至2019年净利润分别为156.9万元、9952.1万元和4.51亿元，这意味着泡泡玛特三年营收增10倍，利润增287.4倍。

根据咨询机构数据显示，2015年至2019年，中国潮流玩具零售市场规模由63亿元增至207亿元，复合年均增长率34.6%；预计2024年规模有望达763亿元。由于潮玩行业惊人的增速，吸引了优酷、腾讯、哔哩哔哩等互联网企业纷纷推出潮玩产品及节目。此外，更多投资机构也在加速布局。

IP是泡泡玛特的核心业务，并通过签约、发掘艺术家、IP运营、消费者触达、潮流文化推广等进行各方面探索和尝试。泡泡玛特覆盖潮流玩具从IP开发到玩具销售整个产业链。但是谁都说不准盲盒等潮玩还能红多久？

目前，潮玩经济的发展面临不少制约因素。从核心竞争力来看，泡泡玛特虽然在国内潮玩市场占据头部地位，但是与国际潮玩品牌相比，原创IP不足，IP单一、固化，内涵和产业链条不够等问题就格外凸显。并且，如果没有持续创新，盲盒等潮玩易贬值、老化，让消费者“审美疲劳”。再看质量方面，盲盒的做工是否配得上价格饱受争议。

申万宏源研报认为，市场对潮玩盲盒的市场空间认识不足。未来潮玩盲盒的用户增长逻辑将来自已覆盖区域渗透率提升和一二线向三线市场下沉，中长期消费人群超过2300万；付费结构走向重度化，年花费500元以下的玩家占比下降\中重度消费人群扩张。测算得到潮玩盲盒远期市场空间超过400亿，是当前市场规模的5.8倍。

本文来源：每日商业报道文章作者：王路

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