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为什么股票投资者开始真正担心债券收益率的上升

2021-02-27 20:00:14

　　自2月10日以来，10年期美国国债收益率(未经通胀调整)从1.13%升至1.61%，上升48个基点，为一年来最高水平。(一个基点等于0.01%)对通胀的担忧正导致投资者猜测，美联储可能不得不比预期更早地改变政策，要么减少债券购买，要么在某个时候加息。这将对股市产生负面影响。道琼斯工业平均指数周四下跌559点。

　　Academy Securities的彼得·齐尔(Peter Tchir)表示，最近10年期债券收益率的上升代表了对通胀的一种看法，但不一定是现实：“10年期债券收益率的上升并不反映通胀的实际上升，而是反映出投资者预计通胀将会上升。”齐尔指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)一直在反驳过度通胀即将到来的观点，他在证词中指出，现实世界中并没有出现广泛的通胀迹象，如果真的出现了通胀迹象，任何此类上涨都将是“暂时的”。

　　*通货膨胀谁说对了？*

　　债券投资者开始担心潜在的通货膨胀。鲍威尔说不用再担心了。谁是对的？这取决于你问的是谁，你在看什么。我们在现实世界中看到通货膨胀吗？我们在大宗商品领域就是这么做的：例如，石油正接近2018年以来的最高水平，而铜正处于近10年高点。但是，例如，消费者通货膨胀的迹象已经减弱，多年来通货膨胀率一直在2%或以下。

　　像齐尔这样的看涨者坚持认为，在这种情况下，债券收益率的上升对股票来说不是负面的：“这一次收益率的上升来自经济增长、刺激和基础设施。所有这些都对股票有利。这就是为什么这次上涨没有让我太害怕的原因。”他表示，大宗商品价格的上涨很容易被消化，并认为大宗商品价格的上涨在很大程度上只是重新开放的一种临时情况，随着时间的推移，价格将恢复到“正常”水平。美国银行(Bank of America)信贷策略师汉斯·米科尔森(Hans Mikkelsen)对此并不确定。他同意齐尔关于经济增长的观点，但认为经济增长将比预期强劲得多，这将推高通胀：“自2020年夏天以来，经济学家们一直在前所未有的程度上低估经济增长。似乎存在一种切实的风险，即美联储无法再保持温和立场，这种转变可能导致信贷息差扩大。”

　　*紧张的股票*

　　齐尔坚持认为，这场游戏的关键在于鲍威尔是否能坚持己见：“如果美联储继续致力于将短期收益率保持在低水平，这将让人们感到欣慰，我们不会出现利率突然飙升的‘缩减恐慌’。鲍威尔告诉我们，他对通胀感到满意，他不会对短期波动做出反应。我相信他会坚持自己的主张。”还有一个问题：因为股价如此之高，没有出错的余地。收益率的微小变化，尤其是科技股投资者，可能会导致获利了结，因为他们认为这是最好的结果。来自Farr， Miller & Washington的资深股票评论员迈克尔·法尔(Michael Farr)已经告诉客户，即使是这种相对温和的利率上升也是一个信号：“不顾估值，直接涌入市场领先者股票的日子可能即将结束。”

　　“投资者现在必须认识到，还有其他的投资机会，包括迄今表现不佳的股票和越来越有吸引力的债券。强劲的经济反弹加上利率上升和通胀上升，如果这真的发生，将会以一种有意义的方式改变投资背景。”

本文来源：每日商业报道文章作者： FXTM富拓

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