天风证券：政策边际放松以及经济持续恢复 都将推动银行的基本面改善
2021年3月2日，国新办举行推动银行业保险业高质量发展新闻发布会，会上央行党委书记、银保监会主席郭树清就热点问题做出回应。会上郭树清指出：“因为今年整个市场利率在回升，我估计我们贷款的利率也会有回升。”天风证券指出，未来贷款利率有望打开上升空间，预计今年银行业的净息差将会实现趋势性地改善。这次监管层对贷款利率的公开表态，和以往不同，反映了今年的贷款政策可能会有更多的调整机会。贷款利率的修复速度已经落后于经济变化。通胀周期和政策调整或为贷款利率上升的动力。
投资建议：政策边际放松以及经济持续恢复，都将推动银行的基本面改善。此前压制银行股估值的两大因素，如贷款利率刚性和利润增速过低的问题现在都迎刃而解。贷款利率的政策上升空间已经被打开。随着业绩预告披露，银行个股利润增速逐一击破0%和5%的隐形“天花板”。而且得益于近期资金在板块间切换，板块估值回调，维持板块“强于大市”评级。推荐邮储银行、常熟银行、建设银行、平安银行、招商银行。
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从历史上看，中国在过去20年并没有出现典型的朱格拉周期，人口红利、贸易红利、金融周期等更强的因素掩盖了设备更替的周期。由于长周期的压制因素，如老龄化、逆全球化趋势、高债务压力、贫富分化等依然存在，未来的经济周期或许很难呈现出显著的“朱格拉”特征，应该适当关注确定性更强的制造业短景气周期以及长周期产业政策引领的结构性机会。