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2021年两会前瞻：今年两会有哪些投资机会？

2021-03-05 20:00:16

　　两会左侧行情出现的概率较大，两会期间市场趋于平稳，两会后市场表现无明显规律。过去10 年两会召开前一周，指数多上涨，左侧行情概率较大，风格上成长优于价值；源于两会时值春季躁动尾声，政策密集出台，因此对政策催化相对敏感的成长股多有表现。两会召开期间，市场呈现一定回调或趋于平稳。而到两会结束后，市场趋势回归基本面驱动，主要是随着一季度宏观数据陆续披露、公司年报和一季报等业绩数据逐渐明朗，基本面对市场趋势的影响加大。

　　历史来看，两会热点有望成为贯穿全年的投资主线，今年碳中和、科技创新等是核心。历年两会的热点有望成为贯穿全年的投资主线，如2014 年的“一带一路”、2015 年的“互联网++”、2016 年的“供给侧改革”、2020 年的“两新一重”等，均成为后续市场主线。类比同属五年规划第一年的2016 年两会，预计今年两会核心方向就是“十四五”

　　规划的正式文件；与此相关的碳中和、科技创新、国改和一带一路、军工将会是今年两会政策导向的重要投资方向。

　　“碳中和”：高碳排放行业聚焦龙头，新能源替代逻辑再强化。2020年9 月后碳中和相关政策与规划密集推出，势在必行。目前火电、化工、钢铁、交运等行业是碳排放的主要来源，需要供需两端共同发力；我们认为在碳中和框架下高碳排放行业或迎新一轮“供给侧改革”，聚焦相关龙头。而光伏、风电等新能源对传统能源的替代逻辑进一步得到强化，海内外共振下新能源车未来景气度也得到保障。

　　科技创新：重要领域“卡脖子”技术是长期主线。中美科技博弈具有长期性，前期双循环和十四五征求意见稿均把科技创新放到首位，近期政策再提攻克“卡脖子”，预计科技创新是长期主线。我们预计两会将进一步强化国产替代的投资逻辑，主要包括：1)核心新材料国产化， 2)高端设备自主可控。

　　制度改革：关注国改新试点名单和“一带一路”投资机会。国资委提出2021 年确保完成国企改革三年行动任务的70%以上，未来国企改革的步伐或将加快。我们预计重要战略性领域和充分竞争领域是国改重点方向，试点名单出台等重要政策可能是行情催化剂。此外，中国与“一带一路”沿线国家贸易往来持续增长，与国企相关的“一带一路”投资方向同样值得重视。

　　军工：十四五新周期下行业成长属性将更明显。我国国防支出占比仅占美国四分之一，在国际形势倒逼和国内政策支持下，军费支出提升有望加速。十四五新周期，军工行业的成长属性将更明显，目前主机厂的应收账款和存货已经反映了行业景气上行。后续军工资产证券化和军民两用技术是可能的重点投资方向。

　　风险提示：海外疫情超预期，经济修复、政策出台不及预期

本文来源：每日商业报道文章作者：每日商业报道

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