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信安世纪应收账款走高，子公司存拖累业绩风险

每日商业报道

2020-12-11 11:40:29

12月11日，北京信安世纪科技股份有限公司（以下简称“信安世纪”）将于科创板上会。据了解，信安世纪原本计划于创业板IPO，后选择改为在科创板上市，并在今年6月29日获受理，7月26日进入问询阶段。

招股书显示，信安世纪本次拟募集资金6.88亿元，投资于信息安全系列产品升级项目、新一代安全系列产品研发项目、面向新兴领域的技术研发项目、综合运营服务中心建设项目等。

《每日商业报道》（www.bizvcw.com）发现，信安世纪在报告期内的收入呈现了稳步增长的趋势，其毛利率在同行业内也表现亮眼，但仍面临着应收账款走高带来的风险，且旗下收购的个别子公司经营难言乐观，存在拖累后期业绩的可能。

应收账款周转率走低

资料显示，信安世纪成立于2001年，是国内领先的信息安全产品和解决方案供应商。20年的技术沉淀，信安世纪目前已经累计取得76项专利(其中发明专利59项)、157项软件著作权。

招股书数据中，信安世纪也给出了可观的业绩表现。2017年-2019年，信安世纪分别实现营业收入2.20亿元、2.69亿元和3.18亿元，同期净利润分别为4742.65万元、7809.56万元和9158.07万元，整体呈稳定上升趋势。

从业务构成来看，公司的主营业务包括信息安全产品和技术服务，毛利率一直保持在较高水平，分别为63.36%、67.42%、66.31%，在与同行业的A股上市公司相比中也未落于下风。

每日商业报道（www.bizvcw.com）查阅数字认证（300579）和卫士通（002268）年报数据发现，2018年与2019年，数字认证的主营业务毛利率分别为58.62%、60.27%；卫士通的主营业务毛利率分别为34.97%、32.48%。

由招股书中给出的业务毛利率的单独对比可知，这样的毛利率差距可能来自技术服务业务。信安世纪在招股书中表示，公司技术服务模式主要是向原有客户提供技术支持、运行和维护等服务，无材料成本且人力成本较低，因此收入毛利率较高。

需注意的是，信安世纪仍面临应收账款走高的问题。报告期内，公司各期末应收账款账面价值分别为7874.23万元、1.32亿元、1.74亿元，占同期末流动资产比例分别为34.33%、39.38%、43.86%，同期应收账款周转率分别为3.31次、2.35次、1.92次。

收购子公司“掉链子”

每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，营收和净利润呈稳步增长的同时，信安世纪旗下的子公司反而给出了“掉链子”的情况。

招股书显示，截至报告期末，信安世纪合并报表商誉金额为8301.15万元，占公司资产总额的比例为17.35%，系公司收购神州融信、信安珞珈以及华耀科技产生。其中，神州融信、信安珞珈为全资子公司，公司通过安瑞君恒间接持有华耀科技57%的股权。

信安珞珈为信安世纪2015年收购得来，其2019年净利润为8.82万元，截至年末总资产为2778.66万元，净资产1461.89万元；而2020年，信安珞珈实现净利润-202.66万元，总资产为2840.45万元，净资产1259.23万元。2019年尚且能盈利，2020年却净亏了200万。

华耀科技则正处于资不抵债的状况。2019年，华耀科技实现净利润404.39万元，总资产为3809.55万元，净资产-1496.71万元；2020上半年，华耀科技实现利润-117.22万元，总资产为2974.89万元，净资产为-1536.38万元。

另一家神州融信则在2019年11月13日已正式注销，信安世纪给出的原因是内部重组需要。

虽如此，信安世纪并未对这三家子公司进行商誉减值。招股书中解释到，公司每年对商誉及其相关的资产组或者资产组组合进行减值测试，经测试，公司收购神州融信、信安珞珈以及华耀科技产生的商誉及其相关的资产组或者资产组组合的可回收金额高于其账面价值，无需确认减值损失。但若未来商誉所对应资产组或者资产组组合的经营情况不及预期，则很可能导致商誉发生减值，进而对公司经营业绩产生不良影响。

本文来源：每日商业报道文章作者：每日商业报道

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