青木科技IPO过审在即，电商代运营升级刻不容缓
8月27日，深交所创业板上市委员会将召开今年第52次审议会议，对三家发行人的首发申请作出审核，其中包括在今年5月被恢复审核程序的青木数字技术股份有限公司(青木科技)。
青木科技成立于2009年，在2010年和2011年，由两位南开校友吕斌、卢彬分别出资40万元、20万元入主公司，以开展电商代运营业务起步。目前公司的主要服务内容包括，电商代运营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。
IPO前，吕斌和卢彬二人合计直接及间接控制公司60.2%的股份，系公司的共同控股股东及实际控制人。本次发行拟募资6.4亿元，主要用于电商综合服务运营中心建设项目、消费者数据中台及信息化能力升级建设项目、代理品牌推广与渠道建设项目以及补充流动资金。
报告期内，青木科技营业收入和净利润均实现连续增长，2018 年- 2020 年，其主营业务收入分别为 3.1亿元、 3.6亿元和6.5亿元，对应净利润分别为3990万元、4489万元、1.3亿元。
业绩向好的形势下也掩不住青木科技的忧虑，国内电商行业的蓬勃发展给电商代运营等业务带来广阔市场，然而这项服务似乎缺乏壁垒，部分品牌将不同平台的店铺或同一平台的不同店铺，授权给不同服务商运营属于行业正常现象，随着更多服务商涌入市场，青木科技要花费更大力气开拓及维护客户，且品牌商的风险控制又是一大难题。
然而，每日商业报道（www.bivzcw.com）关注到，为了寻找核心壁垒，青木科技不断加大研发投入，开发智能化产品。
客户集中度高
青木科技的主营业务中，分为电商销售服务、品牌数字营销、 技术解决方案及消费者运营服务三个板块，其中电商销售服务为公司贡献了主要收入，近三年间占总收入的比例分别为94.07%、86.95%、87.15%。
电商销售服务又包含了三项内容，代运营、分销和零售。代运营指公司为品牌商在天猫、京东等电商平台开设的旗舰店提供综合运营服务，且根据提供的不同服务向品牌商收取运营服务费，盈利主要来源于服务费与人力等投入的差额；
分销是指公司协助品牌商进行渠道管理，向品牌商采购商品后再分销给唯品会、京东自营等第三方B2C电商平台以及其他分销商，盈利主要来源于产品销售价格与采购成本的差额。
零售指公司独立运营自有线上店铺，向品牌商或其授权代理商采购商品后，直接销售给终端消费者，盈利主要来源于销售价格与采购成本的差额。
电子商务服务业属于开放性行业，进入门槛相对较低，各服务商间运营能力的差异并未构成显著壁垒，每日商业报道（www.bivzcw.com）了解到，目前青木科技获得客户的方式主要有两种邀约招标和商务谈判。
报告期内，青木科技电商代运营前五大客户销售收入分别占该业务总收入的64.05%、63.92%、62.35%；渠道分销前五大品牌销售收入分别占该业务总收入的100.00%、100.00%、99.45%；电商渠道零售前五大品牌销售收入分别占该业务总收入的96.71%、95.95%、95.71%。客户集中度高的问题，在青木科技的经营中已长期存在，而因此导致的风险也已显现。
H&M 原为青木科技的主要合作品牌之一，报告期内分别实现收入 1632万元、3254万元及4408万元。3月24日，H&M集团因“新疆棉”事件，遭遇全体国民的强烈抵制，同日淘宝、天猫平台已无法搜索“HM 官方旗舰店”，其产品也无法进行正常销售。青木科技与 H&M的代运营业务自然受到严重影响，每日商业报道（www.bivzcw.com）注意到，其上会稿中假设如未与 H&M 品牌合作，将对报告期内归属于母公司所有者的净利润分别造成-653万元、-1416万元及-2055万元的影响。
加大研发投入
青木科技本身也意识到电商代运营业务竞争门槛较低，其获取优质客户的难度不断加大。于是公司致力于提高技术服务能力，已上线了“青木OMS”、“青木小白”、“数据磨坊”等自研系统，用于实现电商销售服务自动化、智能化的目标，构造自己的技术壁垒。
目前，青木科技拥有六项主要核心技术，均为非专利技术，包括“电商自动化商品发布、商品页面生成和编辑技术”、“多渠道订单管理、库存分配、门店发货技术”、“全渠道智能运营平台信息融合技术 ”、“全渠道评价自然语言分析技术”、“组合营销技术”和“海量数据处理和分析系统”。
报告期内，青木科技的研发投入持续增加，分别为1409万元、2333万元和3923万元，分别占当期营业收入的4.6%、6.5%和6.1%。研发费用里，主要包括委托其他机构进行研发发生的费用、直接消耗的材料、用于开发和测试的系统费用、设备租赁费等。
每日商业报道（www.bivzcw.com）注意到，青木科技在报告期内，用于购买技术服务的费用分别为680万元、1603万元、3174万元。采购内容主要包括软件外包研发、短信、云服务器等。
其中，2020年的前五大供应商中，有两家属于提供软件外包研发，2019年和2018年分别是3家和1家。
上会稿显示，青木科技与北京摩羯智新科技、北京海港城合作项目均为对“数据磨坊”系统相关功能的优化与研发；与广州爱斯通信合作内容主要为个别前端系统开发；与仲恺农业合作内容为系统个别功能的研发。
青木科技称与北京海港城的合作形式为软件开发驻场外包，由公司提供场地，北京海港城提供外包开发服务人员到公司指定场地进行开发。
实际合作研发项目包括电商平台的能力升级与兼容性深入改造研究、组合营销扩容与提速技术研究、基于电商评论的舆情信息提取分析技术研究、可视化组合营销系统、多平台社交会员管理系统、数据磨坊重构系统。
在合作研发过程中，青木科技对研发项目做整体规划及把控，主持合作项目的研发程序。合作研发情况下，青木科技均制定严格的保密协议，并约定合作产生技术成果的全部知识产权归青木科技所有。
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