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透析商业事件

李康

2020-12-16 11:53:31

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近期，曙光信息产业股份有限公司（以下简称：中科曙光603019）公告称，将使用闲置募集资金临时补充流动资金。而该资金来源是此前非公开发行股票募集的47.8亿元的一大部分，补充流动资金的金额超过定增数额的一倍，为28亿元。

《商讯·公司金融》发现，中科曙光临时动用闲置募集资金或与今年的营收下滑有关。作为国产IT产业的领军企业，在国内各行业信息化的旺盛需求，叠加国家信创和新基建产业建设的背景下，中科曙光营收却遭遇下滑。

受到进入美国实体名单的影响，今年来，在营收陷入负增长的情况下，中科曙光虽然通过降低费用、成本获取了利润增长，并且定增加速国产芯片等高端研发，但这并没有得到二级市场投资者的认可，股价却一直萎靡不振。投资者表示，希望看到国产芯片尽快给公司带来业绩的真正增长，提振信心。

对于营收未来的增长、挪用定增资金等问题，《商讯·公司金融》函至中科曙光，但截止发稿前尚未得到任何回复。

加大研发投入

2019年6月，中科曙光发布公告称，持续被列入到美国《出口管理条例》实体名单中，公司后续使用大量含有美国技术的元器件、软件和服务的产品将会受到一定限制，预计会对公司2019 年度经营收入及后续公司业务布局产生一定影响。

公开资料显示，中科曙光主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。 

截至11月4日，北京中科算源资产管理有限公司持有中科曙光18.52%的股份，为中科曙光第一大股东；第二大股东北京思科智控股中心持股比例为3.83%；第三大股东历军持股比例为3.23%；第四大股东中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金持股比例为2.74%；第五大股东产业投资基金有限责任公司持股比例为2.14%；香港中央结算有限公司持有1.57%股份；中国国有企业结构调整基金股份有限公司持有1.54%股份；大家人寿保险股份有限公司－万能产品持有1.51%股份；聂华持有1.35%股份；中国建设银行股份有限公司－银华同力精选混合型证券投资基金持有0.85%股份，前十大股东合计持有中科曙光37.28%股份。

中科曙光在高端计算机、存储、系统软件、云计算和大数据等领域实现国内领先并达到国际先进水平。2020年上半年，中科曙光新增获得专利授权36项，其中发明专利授权6项，实用新型13项。

财报显示，今年上半年，中科曙光的研发费用为3.31亿元，同比增加了23.41%，占营业收入的8.30%。第三季度，中科曙光依旧持续研发规模的投入。2020年7-9月，中科曙光投入研发费用1.97亿元，占单季度营业收入的10.01%。前三季度，中科曙光合计研发投入为5.28亿元，较2019年同期增加了0.87亿元。

近年来，围绕国家创新驱动发展战略，国内各行业信息化相关重大项目陆续启动，对国产的新一代信息技术相关产品与服务的需求显著提升。在此背景下，中科曙光持续加大研发投入，提升产品品质，各项主营业务稳步发展。

从主营业务行业来看，今年上半年，中科曙光在公共事业行业营收6.41亿元、政府行业实现营收10.90亿元、企业行业实现营收22.57亿元。

从产品方面来看，今年上半年，中科曙光的高端计算机实现营收31.87亿元，同比减少16.68%；软件开发、系统集成及技术服务实现营收3.81亿元，同比减少13.78%；存储产品实现营收4.21亿元，同比增加24.73%。

也许，今年来，中科曙光营收的下滑是临时动用闲置募集资金临时补充流动资金的重要因素。

营收下滑，净利润攀升

2019年6月，中科曙光被美国纳入实体名单。《商讯·公司金融》注意到，在被纳入实体名单前，中科曙光2019年上半年实现营业收入46.07 亿元，同比增长35.28%；利润总额2.69亿元，同比增长56.55%；归属净利润2.03亿元，同比增长39.14%。

但在被纳入实体名单后，中科曙光自2019年三季度末至2020年三季度末（2019年三季度报、2019年年报、2020年一季度报、2020年半年报、2020年三季度报），各财报显示，营业收入分别为67.81亿元、95.26亿元、20.53亿元、39.89亿元、59.57亿元，同比增速分别为24.24%、 5.18%、-8.42%、-13.41%、-12.15%。中科曙光的营业增速处于明显下滑状态，尤其是2020年以来，营收增速更是呈现负增长态势。

据工信部发布的《2020年1-10月电子信息制造业运行情况》显示，1-10月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长6.9%，增速同比回落1.9个百分点。实现营业收入同比增长7.2％，利润总额同比增长12.6%（去年同期为增长6.0%）。营业收入利润率为4.7%，营业成本同比增长7.2%。

可以明显的看出，中科曙光所处行业市场释放出强劲的需求信号，但中科曙光却处于营收负增速，这足以说明中科曙光在被美国纳入实体名单后对其经营业绩产生了明显的影响。

中科曙光在2019年年报中表示，为有效应对被列入“实体清单”事件带来的不利影响，中科曙光通过全面梳理供应链，寻找可替代部件，与主要供应商进行了积极有效沟通，有效  保障了大部分原材料的供应。同时，调整市场和业务布局、适当降低毛利率低的通用产品销  售规模。

另外，值得注意的是，在2020年以来，中科曙光在营收负增速的态势下，其归属净利润竟然是呈现“一路上扬”的趋势。

根据2020年各季度财报显示，2020年一季度归属净利润为0.59亿元、2020年上半年归属净利润为2.51亿元、2020年前三季度归属净利润为3.24亿元；同比增速分别为15.77%、23.11%、33.13%。《商讯·公司金融》认为，这也许与调整市场和业务布局、适当降低毛利率低的通用产品销售规模有关。在财务数据显示上表现为，大力控制的期间费用和缩减的营业成本。

2020年前9个月，中科曙光的期间费用为销售费用2.56亿元、管理费用1.65亿元、研发费用5.28亿元、财务费用0.25亿元，较2019年同期相比减少了0.52亿元；营业成本为46.78亿元、较2019年前9个月相比较少了8.92亿元。

其实，中科曙光通过控制费用成本只能算是获取短期利润的一种方式，并不一定可持续。而且，没有营收增速的支撑，其利润增速并不会持续太久。这或许也是投资者在2020年以来并不看好中科曙光的原因。截至12月15日收盘，中科曙光收盘价报33.05元/股。相较于2019年6月27日复牌跌停每股仍下跌5元。今年来的整体股价走势，弱于上证指数。

国产芯片市场被看好

今年4 月 22 日，中科曙光曾发布非公开发行预案公告称，增发募集资金不超过47.80 亿元，募资资金投向为：基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目（20亿元）、高端计算机 IO模块研发及产业化项目（9.2亿元），高端计算机内置主动管控固件研发项目（4.8 亿元），以及补充流动资金（13.8亿元）。

8月10日获得证监会核准通过。此次发行价格为32.15元/股，发行股份1..49亿股，募集资金总额为47.80亿元。发行对象最终确定为 17 家，10月20日，上述募集金额已全部到达指定账户。而11月10日，中科曙光临时动用的闲置募集资金是28亿元，虽然只是临时动用，金额也是远超定增补充流动资金的13.8亿元。

在中科曙光被列入“实体清单”的情况下，能完成如此大额的定增募资，实属不易。《商讯·公司金融》研究发现，投资者之所以信心满满的支持中科曙光或得益于子公司海光信息搭上的国产芯片快车道。

中科曙光持有海光信息36.44%股份，海光信息成立于2014年10月，并于2016年天津海光与AMD达成协议，设立合资成都海光微电子技术有限公司（负责技术研发）和成都海光集成电路设计有限公司（负责产品销售）。其中成都海光拥有AMD Zen1架构的IP授权，能够生产国产自主x86芯片。

海光自研的x86架构芯片2018 年上市，2019年海光净利润由负转正，净利润 0.6 亿元；今年上半年海光信息实现营收2.68 亿元，净利润0.61亿元已超过去年全年水平。

2020 年上半年以来，海光信息持续中标一系列重要行业的国产化招标，包括前期运营商集采、公安部招标等，充分彰显技术和市场竞争力。

华西证券研报显示，受中美博弈影响，基础 IT国产替代加速，而信创产业作为国产替代排头兵，将重点利好基础 IT 产业中国产龙头企业。目前服务器芯片领域主要竞争对手有：龙芯、申威、飞腾、华为、兆芯、宏芯等，其中华为是基于 ARM 架构的最强竞争对手，而海光作为唯一基于 x86 的国产芯片公司，竞争实力强劲。

另外，全球数据增速持续提升，对高性能服务器需求将扩大。同时，中国计算产业投资逐年升高，预测国内服务器总体规模将持续提升。根据IDC预测，全球计算产业投资将于2023年达到1.14万亿美元，而中国计算投资将达到0.1万亿美元，约为全球投资的10%。国内服务器市场规模持续扩大，根据IDC预测数据，2025年我国服务器市场规模将达到582亿元，5年CAGR为13%。

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