国元证券已收三张警示函，业绩增速放缓为哪般？
杨二一
2021-09-22 09:43:19
近日，因内控及合规问题，安徽券商国元证券（000728，SZ）被安徽证监局出具警示函。警示函中，证监局点出国元证券部分分支机构存在的6个问题。其中包括：配备的合规管理人员不具备三年以上有关领域工作经历，人员配备不合规、不到位；对合规管理等非营销岗位人员下达考核任务；个别从事代销金融产品的人员未取得相关从业资格；向证监会地方派出机构报送的部分信息不准确、不及时等。
安徽证监局表示，上述行为将记入证券期货市场诚信档案，国元证券应按照监管规定要求，提升内控的有效性。
这张“黄牌”，对国元证券来说是不小的打击。据了解，被出具警示函通常影响机构的分类评价等级，并进而影响公司投资者保护基金缴纳比例、开展创新性业务资格等。此外，更有业内人士表示，罚单的下发或将直接影响券商的业绩和利润，甚至影响公司的评级以及承揽业务的范围。
值得一提的是，这已是国元证券今年以来收到的第三次监管警告，前两次都与国元证券淄博人民西路证券营业部有关。
今年7月，该营业部因存在从事技术、风险监控、合规管理的人员从事客户账户业务活动，技术人员承担风险监控及合规管理职责等问题被山东证监局出具警示函。今年1月，因存在对合规人员等非营销岗位人员下达考核任务等四项违规行为，该营业部已经被处罚了一次。
可以看出，这几次处罚的事由都如出一辙：人员配备不合规、从事技术风控的人员参与账户业务活动，以及对非营销人员下达考核任务。
与此同时，每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，国元证券的今年中报业绩出现不利的变化，如营收净利增速创近三年以来新低、资管规模大降等。同时，2020年股票质押业务频频“踩雷”，导致计提上升侵蚀利润，相对照的是去年的高管变动频繁。今年9月17日，国元证券又公布了董事成员变动的消息。
距离此次警告不到一个月前，国元证券刚刚发布了公司2021年上半年的业绩数据。总体来看，上半年，公司实现营业收入22.75亿元，同比增长7.58%；实现归属于上市公司股东的净利润8.46亿元，同比增长36.99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.38亿元，同比增长36.77%。
尽管增长还在继续，但增速已经出现了持续性的放缓。2019年上半年、2020年上半年及2021年上半年，国元证券营收同比分别增加42.83%、33.44%、7.58%。同期，归母净利润增速分别为86.74%、42.77%、36.99%，同样呈现出逐年减少的势头。
在财务方面，截至6月30日，国元证券资产总额1006.13亿元，同比增长10.93%；负债总额692.54亿元，同比增长15.74%。其中，流动比率为1.21%，较上年同期减少21.02个百分点；速动比率为1.06%，较上年同期减少20.01个百分点。这意味着抗风险能力的减弱，但仍高于证监会对各项指标设置的预警标准。
突然变为负数的经营现金流更是引人注意。国元证券2017年至2020年上半年经营活动产生的现金流量净额分别为7.26亿元、3.45亿元、63.79亿元、48.13亿元；而2021年同期，这一数字为-6.90亿元。据国元证券解释，这主要是去年第四季度配股融资50亿元后，上半年利用募集资金加大债券投资和融资融券业务规模导致的。
值得一提的是，国元证券的现金流就曾多次出现背离。2020年，公司经营活动现金流入为99.89亿元，同比减少31.52%；经营活动产生的现金流净额为7.18亿元，同比大幅下降84.98%。而与此同时，盈利却是大幅增长的。
国元证券给出的回应也有雷同之处。当时公司表示，2020年度经营活动现金流入同比减少主要为和去年同期相比本年返售业务规模下降较小导致收回的现金较小，以及上年度正回购业务收到的现金较多而本年度正回购业务涉及的现金为净流出所致。
在资产管理方面，今年上半年，国元证券实现资产管理业务净收入0.58亿元，同比下降15.42%；资产管理业务成本0.14亿元，同比下降38.76%；实现资产管理业务利润0.44亿元，同比下降3.96%。
截至6月30日，国元证券母公司资产管理规模为451.88亿元，同比下降50.4%；其中集合资产管理规模为77.28亿元；单一资产管理规模299.29亿元；专项资产管理规模75.31亿元。
这种下滑一直在进行。2020年，公司实现资产管理业务净收入11.37亿元，同比下降32.52%；实现资产管理业务利润 0.64亿元，同比下降 44.97%。其中，国元证券母公司旗下的国元期货实现资产管理业务利润-109.29 万元，处于亏损状态。
各项业务占比也显示，今年上半年，国元证券的经济业务、证券信用业务收入都在40亿元以上，而资产管理业务更是唯一一个未及1亿元收入大关的部分。
不过，每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，这更多或与资管新规有关。资管新规要求券商资管产品今年年底的过渡期前整改完成，在整改验收完成前，规模只能下降不能新增。受“打破刚兑、去通道”的影响，2018年起，我国理财总规模进入下行趋稳阶段。截至今年7月末，全部理财存量整改业务已经完成了近七成，净值理财产品已经超过了80%；保本理财、不合规短期产品规模均较资管新规发布时下降超过98%。
从国元证券的持股股东变动来看，在上半年财报公布后两周，公司股东户数出现下降情形。2021年9月15日，公司在深交所互动易中披露，截至2021年9月10日公司股东户数为10.83万户，而较上期（2021年8月31日）减少2223户，减幅为2.01%。同期，股价呈现上涨。
在此之前，8月中旬，国元证券股东户数曾出现连续14期下降的情况，筹码呈现持续集中的趋势。自筹码持续集中以来股价累计下跌1.77%，交易日中有43次上涨，51次下跌。
业内人士指出，这意味着主力反复买进国元证券，导致股东平均每户持股数增加、股东人数减少，集中度显著提高。在此情况下，股价将更加稳定，后市容易被拉升。但与此同时，散户的获利空间将会相应缩小，可能会引起中小投资者的不满，或许散户已经在快速离场。
去年5月15日，国元证券曾披露一则股票质押业务“踩雷”诉讼公告，据公告显示，国元证券“踩雷”姜剑持有的“深大通”股票，合计金额达2.5亿元；去年5月25日晚间，国元证券又发布公告，因与振发能源、振发控股、查正发、陆蓉、中启能公司陷入珈伟新能股票质押式证券回购纠纷，国元证券将对方诉至法庭。
国元证券财报显示，“踩雷”股票质押回购，几乎吞噬了公司去年三成左右的净利润。2020年，国元证券信用减值损失为4.87亿元，同比增长达到32.18%。其中，买入返售金融资产减值损失4.18亿元，应收款项坏账损失5167.61万元，债权投资减值准备1597.22万元，融出资金减值损失373.36万元。
不少媒体指出，很显然，股票质押式回购是国元证券“踩雷”的重灾区，也是拖累公司计提减值准备的重要因素。但是，接连的翻车表明，国元证券未提起重视。
而这或许与去年上半年，国元证券出现频繁的人事变动相关。2020年1月初，国元证券原副总裁沈和付卸任了副总裁职务。同年1月15日，国元证券发布公告称，选举俞仕新为公司第九届董事会董事长，任期为3年。同年5月28日，国元证券发布高级管理人员辞职公告表示，收到公司副总裁陈益民的书面辞职申请。自此，又一位重要高管卸任。
尽管国元证券反复强调，这属于正常的人事变动，且不会影响公司的正常经营。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，近期，人事变动似乎有“卷土重来”之势。9月17日晚间，国元证券发布国元证券股份有限公司董事和独立董事辞职公告，表示董事会收到了公司董事朱宜存和独立董事魏玖长的书面辞职申请，二人都将在辞职后卸任任何公司职务。
有股民留言表示，这是否意味着“公司的大事将至”，合并重组的概率极具上升。在互动平台，国元证券表示，公司股东国元金控集团和国元信托为一致行动人，未知其它股东之间是否存在关联关系或属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人，“公司目前不存在收购、合并等相关信息”。
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