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透析商业事件

11月9日，江苏华阳智能装备股份有限公司（以下简称：华阳股份）在创业板更新了招股书。
 
早年，在华阳股份刚成立时，公司主要研发用于控制空调扇叶运动的空调导风电机，并逐步成为美的、格力、海尔、海信、奥克斯等知名家电集团的空调导风电机供应商。
 
目前，华阳股份主营微特电机及应用产品的研发、生产和销售。华阳股份表示，其微特电机及组件业务在空调细分领域有较高市场地位，公司主要客户已覆盖了国内大部分空调市场。
 
据每日商业报道（www.bizvcw.com）了解，华阳股份本次IPO，拟募集资金4亿元，主要募投项目分别是智能精密注射给药医疗器械产业化建设项目、精密微特电机及应用产品智能制造基地建设项目、补充流动资金。

 
产品毛利率逐年走低
 
招股书显示，2019年、2020年、2021年公司实现营业收入分别为3.15亿元、3.95亿元、4.98亿元；归属于母公司股东的净利润分别为4647.12万元、6036.64万元、6515.92万元。其中，报告期内，微特电机及组件占主营业务收入比例分别为85.93%、87.15%、85.77%，为公司收入和利润的主要来源。
 
据每日商业报道（www.bizvcw.com）了解，华阳股份的微特电机及组件产品主要应用于空调行业。空调行业经过多年发展，市场集中度高，行业内龙头企业占据了绝大部分的市场份额，2021 年度美的、格力、海尔、海信和奥克斯 5 家空调厂商合计的市场占有率约 82.69%。
 
也因此，华阳股份的招股书显示，公司前五大客户的销售占比分别为79.71%、80.66%、83.31%和87.30%，客户集中度较高。另外在报告期内，美的集团一直是公司的第一大客户，销售占比分别为27.27%、37.02%、40.27%、38.04%。

在深交所发出的第二次问询函中提到，2019年-2021年，华阳股份对美的集团销售微特电机的毛利率分别为29.55%、18.18%和 18.59%，均低于当期同类产品的平均毛利率，且2020 年毛利率下降较多。对此，华阳股份表示，2020年对美的集团销售微特电机的平均单价为 4.45 元/台，较2019 年下降了 20.85%；毛利率较2019 年下降 9.45%，下降幅度较大，主要受产品定价下调和产品结构变化双重因素的影响。
 
华阳股份的微特电机产品与美的集团执行铜价联动政策，即单价受产品基价和铜市场走势共同影响。且2020 年度铜价相对2019 年度基本稳定，产品销售单价的下降主要受产品基价下调的影响。
 
华阳股份回应道，2020 年，公司在参与美的集团年度产品报价时，经商务谈判对产品基价进行了一定下调，产品基价的下降直接导致各规格微特电机的毛利率下降。而下调产品基价一方面是为了保持与大客户美的集团的长期合作关系。另一方面 ，2020 年子公司宿迁华阳投入运营，产能得到提升，2020 年度公司向美的集团销售微特电机2540.78 万台，相比2019年度的1251.64 万台增长103.00%。
 
同时，华阳股份表示，公司微特电机主要客户结构稳定，客户多采用招标模式确定供应商，由于不同客户的需求规模、产品规格型号、技术要求等不同，导致不同客户的毛利率也存在差异。报告期内，微特电机产品前五大客户的毛利率基本与其采购量呈反方向变动，采购量越大，毛利率越低。华阳股份认为，向采购量大的客户给予一定的定价优惠可以充分利用产能，更有利于实现规模效应，因此虽然其毛利率较低，但仍然可以贡献较高的毛利额。
 
报告期各期，华阳股份的主营业务毛利率分别为 36.03%、29.18%、26.05%和 24.09%，毛利率持续下滑下滑主要受到了原材料价格上涨和销售单价下降的影响。
 
新领域拓展受制产能
 
招股书显示，华阳股份在深耕微特电机及组件业务的同时，也在积极探索微特电机的多元化应用场景。
 
目前，华阳股份微特电机及组件产品主要用于空调领域，同时也在厨卫电器、安防监控、新风除尘等领域延伸并实现少量销售。在厨卫电器领域，已向苏州欧普照明有限公司、海信（山东）冰箱有限公司等客户实现销售，但目前销售收入较小。在安防监控领域，公司目前已进入安防监控行业龙头企业海康威视、大华股份的供应商名录，计划进行下一步送样验证。

报告期各期，华阳股份微特电机及组件业务中新客户（相对于报告期前）贡献收入分别为 169.20 万元、423.05万元、461.94万元和292.27万元，占比 0.64%、1.25%、1.10%和 1.41%。报告期各期，微特电机及组件业务中新领域（相对于空调暖通领域）贡献收入分别为 397.68 万元、398.73 万元、306.84 万元和141.06 万元，占比 1.50%、1.18%、0.73%和 0.68%。
 
关于在新领域拓展缓慢的原因，华阳股份提到了公司产能紧张的情况，并表示，需要优先保障供应长期合作的大客户和单一型号销量较高的空调电机产品，对其他应用领域则暂时选择部分优质客户供货，尚未全面投入精力进行客户开发。
 
报告期内，华阳股份微特电机产能分别为4297.50万台、5314.00万台、6539.90万台和3217.9万台，同期对应的产能利用率则分别为98.12%、105.49%、109.97%和103.78%。招股书表示，
本次募资项目将投向精密给药装置、精密微特电机及应用产品的扩产。