中天建设三闯港股IPO，经营违规成隐忧
周廷复
2021-08-04 11:09:21
7月9日，中天建设(湖南)集团有限公司（简称“中天建设”）向港交所递交了上市申请，均富融资有限公司为其独家保荐人。这也是继2020年5月25日和同年12月24日递表失败后，中天建设第三次冲击香港主板市场。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，中天建设的大客户集中度高，未批先建、民间借贷等违规行为不断，或对冲刺IPO产生不利影响。
资料显示，中天建设来自于湖南株洲，是当地一家有着40年经营历史的老牌总承包建筑集团。按2020年的建筑收入计算，公司在湖南省具有总承包一级资质的非国有建筑企业中排名第五，市场份额约为0.4%。
招股书透露，2018-2020年，中天建设的收入分别约为人民币15.3亿元、18.22亿元及17.7亿元，毛利率分别为8.9%、10.1%、10.7%。净利润分别约为0.36亿元、0.51亿元、0.49亿元，净利率分别为2.3%、2.8%、2.8%。
从营收上看，中天建设业务主要集中于湖南本地，尤其是公司总部所在的株洲市，营收从2018年的56.6%增加到了2020年的64.2%。而除湖南以外的其他省份，营收占比持续下降，从2018年的占比7.6%，下降到2020财年的3.8%。这也就意味着，公司业务布局全国的效果不明显。
与一般的企业不同，中天建设由集体所有制企业改制而来，中天建设由集体所有制企业改制而来，控股股东构成较为复杂，由79名个人股东持有。包括12名为集团董事或高级管理层成员的个人或彼等联系人持有约49.04%，其中，董事长杨中杰持股25.24%，其妻甘映华持股3.88%。
中天建设称，其股东基础分散，股东或彼等各自股东之间就出售股份的安排缺乏协议。
近年来，随着营收的增长，中天建设的负债有所上升。2018-2020年末，中天建设流动负债分别为12.05亿元、16.86亿元和12.27亿元。截至2021年5月末，公司的即期债务规模高达1.1亿元，而同期公司的现金及现金等价物约为4300万元，不能完全覆盖债务规模。
负债上升与应收款的关系相关。招股书显示，2018年-2020年，中天建设平均贸易应收款项及应收票据周转天数分别为50.9天、76.9天、103.9天，呈大幅增长趋势。
应收款项及应收票据周转天数大幅上升的同时，中天建设的贸易应收款项及应收票据的规模也在走高。2018-2020年，中天建设的贸易应收款项及应收票据的金额分别为2.79亿元、4.89亿元、5.19亿元，占比达到20%、26.2%、27.8%，呈现双升态势。
从中天建设客户集中度看，其大客户的话语权确实较强。2018-2020年，中天建设来自五大客户的收入分别为6.54亿元、8.42亿元、7.97亿元，占比为42.7%、46.2%、45%。
对于上述情况，中天建设在招股书中表示，如果客户未能及时付款或拖欠付款，或者如果从收到客户的付款到应付供应商款项之间存在时间间隔，公司经营业绩将受到不利影响，营运资金将减少。
每日商业报道（www.bizvcw.com）查询中国裁判文书网发现，中天建设近年来曾涉及多起法律诉讼，有关“湖南中天建设”的裁判文书共有343篇，案由包括合同纠纷、不动产纠纷、建设工程合同纠纷、销售合同纠纷等。
天眼查显示，中天建设还曾多次遭到行政处罚。2018年3月26日，湖南中天建设被海南省三亚市吉阳区城市管理局处罚，原因是未取得建设工程规划许可证，擅自搭建一栋活动板房。
2019年6月，湖南中天建设负责施工的湖南省株洲市栗塘路（炎帝大道-响合路）道路新建工程二标段项目，未对裸露的场地和堆放的土方采取覆盖、固化等措施，且硬质围挡封闭未完全，被株洲市城管局对处以6万元的行政处罚。
2019年12月31日，湖南省株洲市生态环境局公布处罚决定书，湖南中天建设存在未经生态环境审批擅自进行夜间施工行为被罚款两万元。
中天建设在招股书中披露，中天建设有5个项目在未获得施工许可证时就开始了工程建设，包括海南政府补贴住房开发建设项目、株洲汽车交易中心建设项目、湖南省通道侗族自治县体育馆建设项目等。
对此，中天建设表示，会进一步了解建筑工程施工许可证有关的政策，以确保在建设工程施工之前获得相关许可证。同时，将增强与获取建筑工程施工许可证有关的内部控制政策。
除未经许可进行工程建设外，中天建设还曾通过民间借贷的方式获取资金。2017年，中天建设向一家私人公司抵押了两张承兑汇票，获得了200万元的借款，该借款已于2018年还清。但该私人公司的业务范围不涉及贷款融资业务，因此中天建设通过抵押承兑汇票的方式向其借款的行为违反了《贷款通则》的有关规定。
中天建设表示，将严格控制向私营公司的借款行为，并将在进行融资时，对相关的融资机构进行评估，以确保其符合《贷款通则》的要求。
对于不合规事项，中天建设称，目前，其尚未收到监管部门对上述事件发出的行政处罚通知。因此，其认为，上述不合规事件并非重大事件，且不会对其财务及运营造成重大影响。但若监管部门对其进行处罚，其将承担相应的责任。
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