喜相逢港股IPO：汽车零售生意，不好弄！
周廷复
2021-08-10 11:55:20
7月30日，喜相逢集团控股有限公司（以下简称“喜相逢”）向港交所提交了上市申请书。这是喜相逢继2019年12月31日、2020年7月21日先后两次递表失效之后，第三次向港交所递表。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，再递招股书，喜相逢的业绩并不亮眼，利润持续走低，2021年前4个月甚至出现了亏损。同时，公司的流动资金缺口较大，资金链长期承压。
资料显示，喜相逢集团于2007年在福建成立，起初主要业务为汽车租赁业务，2012年开始将业务模式的重心转放在汽车零售及融资业务，以直接融资租赁的方式出售汽车。2018年开始提供汽车相关服务以及汽车共享服务，同年年底，公司开始向个人网约车司机提供汽车租赁解决方案。
早在2015年12月11日，喜相逢挂牌新三板后，由于交投量稀疏，于2016年12月15日退市。喜相逢称，公司于2016 年新三板摘牌原因是由于在新三板交投量稀疏，而联交所流动性更强。
此次港交所上市，喜相逢拟将募集资金用于增购车辆，以捕捉汽车零售及融资市场的增长潜力、扩充销售网络、引入新技术，升级汽车相关软件及移动应用程式以及补充营运资金。
目前，喜相逢的业务主要根植于二、三线城市。招股书显示，截至2021年4月末，公司一线城市已经没有自营店铺，二线城市共有30家自营店铺，三线或以下城市共有35家自营店铺。报告期内来自二线城市的营收占比超80%。
招股书显示，2018-2021年4月末，喜相逢营业收入分别为10.24亿元、10.76亿元、7.5亿元、3.56亿元。从营收构成上不难看出，喜相逢对汽车零售及融资业务的依赖，报告期内，喜相逢该业务的收入分别为人民币9.72亿元、9.59亿元、5.98亿元，3.04亿元，分别占同期总收入的95.0%、89.1%、79.7%及85.4%。
近年来，喜相逢营收规模止步不前，或与线上转型的失利有关系。从销售渠道来看，喜相逢主要通过自营销售店铺、汽车代理及移动应用程序进行汽车销售，自营销售店铺是销售重镇，而移动应用程序渠道在2020年已经停摆。
数据显示，2018年至2021年4月末，喜临门自营店铺的销售收入分别为4.68亿元、5.02亿元、3.44亿元、2.28亿元；汽车代理贡献营收分别为1.80亿元、1.66亿元、1850万元、150万元；移动应用程序贡献营收分别为5770万元、2230万元、0元、0元。
值得注意的是，2021年前4个月，喜相逢集团出现了由盈转亏的现象。2018-2021年4月末，喜相逢的利润分别为5994.3万元、1534.5万元、1025.3万元、-139.4万元，净利率分别为5.9%、1.4%、1.4%、-0.4%。
喜相逢称，其在2021年前4个月出现净亏损的主要原因有两点，一是其具赎回权普通股公允价值亏损增加，二是其出售物业及设备的亏损增加。
对于此前净利率由2018年的5.9%降至2019年的1.4%，喜相逢解释称，主要原因，一是其具赎回权普通股公允价值亏损3200万元，二是年内产生非经常性开支1330万元，三是增加借款以购买汽车应付网约车、汽车经常性租赁业务的增长，以及新增数笔年利率相对比较高的借款。
财务数据表明，喜相逢的短期偿债压力较大。报告期内，公司一年内应偿还借款分别为6.49亿元、7.16亿元、7.09亿元和6.47亿元；同期，公司现金及现金等价物分别为1.6亿元、1.19亿元、1.19亿元和1.63亿元，资产负债率分别为63.2%、75.9%、74.0%和73.2%，偿债压力较大。
同时，喜相逢在回款方面也有不小的风险。2018-2021年4月末，喜相逢融资租赁应收款项平均结余分别为7.07亿元、9.69亿元、10.53亿元和10.37亿元，占营业收入的比重分别达到69%、90%、140%和291%。
每日商业报道（www.bizvcw.com）留意到，喜相逢的一年内流动资金缺口越来越大。招股书显示，2018-2021年4月末，喜相逢一年内流动资金缺口为7748.8万元、2.27亿元、2.68亿元、3.64亿元。
就资金缺口的相关问题，每日商业报道（www.bizvcw.com）致函喜相逢，截至发稿，未收到回复。
资金链承压的同时，喜相逢的市场竞争力也在下降。招股书引用灼识咨询报告，截至2020年12月31日，就交易量计算，喜相逢位列中国第三方汽车零售融资租赁公司中第8名，市场份额为1%。而前十大公司占整体市场约87.8%的份额。
与去年相比，喜相逢的市场份额萎缩了近一半。根据去年7月份的招股书，截至2019年12月31日止，就交易量计算，喜相逢于中国第三方汽车零售融资租赁公司中名列第9，市场份额为1.8%。
此外，喜相逢还涉多起诉讼纠纷和不合规事件。天眼查显示，喜相逢有1700多条法律诉讼，主要与融资租赁合同纠纷有关。招股书披露，喜相逢曾存在未获取EDI许可证、未为全部雇员缴纳社保、公积金以及未向监管机关登记租约等不合规情况。
在黑猫投诉平台上,消费者的投诉主要集中在多收租金、恶意扣款、不退订金等方面。一名消费者表示，被喜相逢通过第三方软件通联支付划扣两笔消费共计4586元。经过调查属于误扣，多次与喜相逢购车平台的客服沟通，没有得到有效解决方案，一直推脱没有给明确答复退款时间。但消费者未在喜相逢平台购买任何车辆，希望公司能及时退款。
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