粤式火锅头牌？捞王赴港上市，餐饮生意的“冰与火”
每日商业报道
2021-09-10 12:08:46
近日，国内第一粤式火锅捞王餐饮管理有限公司（以下简称“捞王”）正式向港交所提交上市申请，中金公司及华泰国际担任其联席保荐人。若能顺利上市，捞王将成为继海底捞、呷哺呷哺之后又一家在港上市的火锅品牌。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，奇怪的是，招股书显示，2020年新冠疫情期间，捞王作为实体火锅连锁门店的生意，居然没受到多大的影响。而在目前火锅行业竞争激烈的当下，不少网红火锅店却受到投资机构青睐，捞王面临的新老对手的竞争。餐饮行业食品安全的问题，捞王也未能避免。
捞王的创始人赵宏泽出生于中国台湾。20岁之前，他曾经读过5年的夜间高中，并在此期间摆过地摊、当过服务员、送货员、房地产中介。20岁时，赵宏泽跟风做过自助火锅，4年后亏本倒闭，之后在杭州开过一家杭帮菜馆，再度创业失败。
经过一番思考，赵宏泽认为主打不辣、健康养生的猪肚鸡可以在江浙沪打开市场。于是他将广东名菜猪肚鸡带到上海，并开出第一家粤式火锅店，“捞王”品牌就此诞生。
截至目前，捞王在25个城市拥有136家连锁餐厅。布局主要在华东地区，江苏、上海、浙江三地餐厅数量分别为47个、39个和30个。旗下的三个品牌分别为粤式火锅“捞王锅物料理”，迷你火锅“锅季”以及快速休闲餐厅“捞王心灵肚鸡汤”。
募集资金用途方面，主要用于为建设2号中央工厂提供资金；在全国乃至全球开设新餐厅，2022年、2023年、2024年分别计划开设约49、75和103家餐厅，主要在新一线城市、二线城市与其他城市；以及用于营运资金和一般企业用途。
招股书显示，2018年-2020年，捞王的收入分别为8.71亿元、10.94亿元和11.24亿元。同期，公司的净利润分别为5905.5万元、7991.5万元、6744.1万元。
值得注意的是，捞王的毛利率呈现总体下滑的趋势。2018年-2020年，公司毛利分别为5.71亿元、7.13亿元、7.09亿元，对应毛利率为65.6%、65.1%、63.1%。
同时，捞王的一些绩效指标也出现了下滑。2018年-2020年，其翻台率分别为3.1、3、2.5，而2021年上半年这一关键指标再度下降至2.4，意味着未来的盈利能力可能要受制于翻台率的下跌。此外，捞王的另两项指标，各餐厅每日平均服务的顾客、餐厅日均销售额数据也呈下滑趋势。奇怪的是，2020新冠疫情并没有怎么影响到翻台率。
费用支出方面，捞王的员工成本居高不下，2018-2021上半年，员工成本占收入的比例分别为 31.0%、29.3%、28.3%及31.8%。
财务比率方面，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，捞王的资产回报率分别为17.7%、15.5%、8.8%和5%。同时随着门店数量的上升和持有现金的下降，捞王的短期流动性趋于紧张，速动比率和流动比率均低于1。
火锅是中餐市场中最受欢迎的外出就餐选择。按照2020年收入计算，火锅占整体中式菜肴市场的14.1%份额。火锅类餐厅的市场收入已经从2016年的3955亿元增长至2019年的5188亿元，年复合增速约为9.5%。不过由于疫情影响，2020年市场规模已萎缩至4380亿元。
招股书援引沙利文的报告称，与其他类型的中餐相比，火锅类连锁餐厅具有更大的增长潜力，主要得益于火锅的受欢迎程度，以及火锅连锁餐厅的标准化运营及高度可扩展性。
按口味分类，中国有三种主要的火锅风格：川式火锅、粤式火锅及京式火锅，目前仍然是川式火锅占据大头，粤式火锅市场略高于京式火锅。
单看粤式火锅市场，行业收入由2016年的546亿元增加至2019年的739亿元，复合增速约为10.6%，疫情下市场在2020年收缩到630亿元。预计到2025年，粤式火锅餐厅行业的收入将达到1285亿元，复合年增速约为15.3%。
从竞争格局来看，目前火锅餐饮行业高度分散，2020年共有40万家火锅店，根据沙利文报告，按收入计算，2020年前5家品牌总市场份额为7.9%，其中捞王排名第四，市占率0.3%。单看粤式火锅餐厅，捞王在其中排名第一，市占率约为 1.7%。
同行业公司中，在港上市的海底捞（06862，HK）和呷哺呷哺（00520，HK）近年来，业绩持续走低，股价在资本市场上也遭到投资者抛售，“跌跌不休”。海底捞发布的2021年中报中，公司直言业绩不达预期，内部管理仍需改进。呷哺呷哺近日对外公布，因门店选址严重错误导致亏损严重，公司决定关闭全国范围内200家呷哺呷哺门店。
另一边，火锅品类又吸引了不少投资机构。8月初，重庆一家成立仅4年的火锅连锁企业周师兄宣布完成A轮融资。而在更早之前的6月份，巴奴毛肚火锅也完成约5亿元的新一轮融资。
为了应对火锅赛道上的激烈竞争，捞王也有自己的动作。除了猪肚鸡依然是捞王的特色产品外，各式手工丸类、三腊煲仔饭、马蹄竹蔗水等，也成了捞王的招牌菜。捞王还跨界与热门公司联动，搞起了品牌IP化，推出捞小匠、捞小爱。
此外，捞王注重会员系统的建立，甚至在招股书中将其列为公司的核心竞争力之一。据悉，截至最后实际可行日期，捞王拥有超过860万注册会员，而在2021年年初披露的会员数量约为500万人，半年会员数量增长超过了70%。在860万的会员中，其中130万人已提供其所属年龄组别，这当中约78.4%为18至35岁的年轻人群，而会员用户90天内的再次就餐率达13.6%。
尽管捞王会员数量有所增加，食品安全却仍缺少足够的重视。近日，在黑猫投诉平台上，一名消费者表示，捞王锅物料理肉类质量出现严重问题，导致过敏腹泻不止。后商家不承担责任，美团介入无果，消费者权益得不到保护。消费者要求商家退款，向其道歉，并整改食品质量安全问题。
无独有偶，另一名消费者表示，在深圳市福田区平安金融大厦3楼捞王锅物料理就餐，期间点了一份芋头，在食用时发现芋头是馊的还伴有酸臭味。店员解释称是锅内海鲜影响了，不是食品质量问题。消费者认为海鲜是不可能让芋头发馊发臭，商家拒不承认食品质量有问题，服务员态度还非常恶劣。
4月以来，蜜雪冰城、杨国福、小龙坎、华莱士等餐饮店接连被曝出食品安全问题，在此希望包括捞王火锅店在内的餐饮企业，要完善质量内控体系，守住食品安全底线。
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