恒源煤电跨界非煤行业，一季度产销增幅不高
新冠疫情逐渐受控，全球经济开始复苏。作为大宗商品重要品类的煤炭，最能反映出经济运行的变化趋势。
2021年以来，全球大宗商品价格出现集体大涨。其中，煤价涨势惊人。对此，国家发展改革委价格司与市场监管总局价监竞争局联合赴全国煤炭交易中心调研，了解煤炭市场运行和价格变动情况，并召开座谈会，研究做好煤炭等大宗商品保供稳价工作。提出将密切监测煤炭等大宗商品价格走势，认真做好价格预测预警工作，及时了解有关市场主体经营情况，排查异常交易和恶意炒作，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序。
那么，煤炭企业的又是呈现怎样的一个局面？《商讯·公司金融》注意到，近日，恒源煤电（600971.SH）拟收购控股大股东皖北煤电持有的安徽省恒泰新材料有限公司100%股权。恒源煤电表示，通过并购该项目有利于公司进入非煤矿山行业，对煤业形成产业优势互补。
作为煤电公司，在碳达峰、碳中和的背景下，目前一般公司的转型方向为两类，一类，坚持煤炭主业，走煤炭化工的路子；另一类，走多元化，兼做其他行业。而恒源煤电走的是第二类路径。
一季度产销增幅不高
日前，恒源煤电发布公告称，拟以自有资金人民币3.07亿元，购买控股股东安徽省皖北煤电集团有限责任公司持有的安徽省恒泰新材料有限公司100%股权。
公告显示，恒泰新材料前身是皖北煤电含山恒泰非金属材料分公司，成立于1998年，2004年建成投产，主要从事石膏矿开采、加工及深加工、销售。2020年9月30日，皖北煤电以含山恒泰非金属材料分公司生产经营性净资产出资设立恒泰新材料，注册资本为1亿元。
恒源煤电认为，公司现有煤炭资源日趋减少，新的资源储备尚未落实，国家供给侧结构性改革政策大背景下，获取资源和新增产能的难度越发加大，公司亟待通过产业扩张和结构调整来寻找和培育发展后劲。此次收购的恒泰新材料石膏资源储量可靠，保有资源量较大，且有一定的增储潜力，随着经济快速发展以及新基建、城镇化基础建设深入推进，市场对石膏、石材及其深加工产品等非金属矿产品的需求将持续升，通过并购该项目有利于公司进入非煤矿山，对煤业形成产业优势互补。
据了解，碳达峰前的准备期，也就是2021-2030年，煤炭与煤电定位仍是基础能源，甚至2050年前，煤炭仍为重要能源。2030-2050年，新能源与煤炭处于竞争合作关系，煤炭配合新能源发展，煤电让路新能源发电。
《商讯·公司金融》注意到，煤炭行业内的多家公司早在几年前就已开始了多元化发展。恒源煤电此次多元化转型进入非煤矿山行业，可对其煤业形成产业优势互补。此次收购完成后有利于其丰富产业、产品结构，实现多元化发展，分散经营风险，实现产品的多样化，开拓新业务、新市场，提高其的市场占有率和整体竞争力。
多元化的转型方面，恒源煤电还涉足了金融领域。2020年2月，恒源煤电以自有资金5亿元，在天津自贸试验区注册成立恒源融资租赁（天津）有限公司。2020年4月以自有资金人民币2亿元对皖北煤电财务公司增加注册资本金。
转型对于恒源煤电似乎也是刻不容缓。年报显示，恒源煤电在去年煤炭价格“合理波动区间内”的情况下却是营收净利润处于“双降”状态的。2020年，恒源煤电实现营业收入为52.10 亿元，同比减少13.20%；实现利润总额9.20 亿元，同比减少33.51%；归属于上市公司股东净利润7.73亿元，同比减少31.49%；每股收益0.6440元，同比下降31.49%。
在经营业绩不佳的情况下，恒源煤电的产能也是处于下滑的。恒源煤电下辖生产矿井5对，核定总产能1095万吨/年。实际上，2020年原煤产量980.80万吨，同比下降4.80%，商品煤产量716.65万吨，同比减少17.33%，商品煤销量732.57万吨，同比减少12.48%，煤炭主营业务收入44.98亿元，同比减少18.96%。
具体来看，恒源煤电在2020年一季度实现营业收入12.30亿元、净利润2.00亿元；二季度营业收入为11.57亿元、净利润为1.90亿元；三季度营业收入为11.38亿元、净利润为0.19亿元；四季度营业收入为16.84亿元，净利润为3.64亿元。
从数据上可以看出，恒源煤电三季度的营收情况是最糟糕的，四季度的收益是最好的。对于经营业绩与产量的下滑，恒源煤电在年报中表示，报告期内，煤炭市场供需基本平衡，市场价格处于相对合理区间；公司煤炭产销量下降主要受一季度复工复产和二季度公司所属部分矿井工作面过断层影响，并影响到公司营业收入和利润。
对于目前，恒源煤电是否依然受矿井工作面断层影响，《商讯·公司金融》函至董秘邮箱，但截止发稿前尚未得到任何回复。
今年一季度，恒源煤电公司实现营业收入15.63亿元，同比增长27.07%；归属净利润2.48亿元，同比增长24.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长25.75%；经营活动产生的现金流量净额3.63亿元，同比下降4.67%；基本每股收益0.2067元。可以看出，随着疫情的受控，今年恒源煤电营收开始回升。
不过，有投资者在互动平台向恒源煤电发起质疑。投资者表示，自去年四季度以来，国内煤炭价格大涨，且一季度煤炭总体处于供不应求的状态，加上春节期间国家号召就地过年、煤矿不停产等背景，煤企业绩普遍出现大幅增长。但从公司公布的季报数据看，公司一季度煤炭产、销量及利润增幅均明显低于行业平均水平，请问具体原因何在？
恒源煤电回复称，公司2021年一季度生产经营正常，原煤产量、综合售价、归属上市公司股东净利润均高于公司同期水平。一季度公司因商品煤结构优化、煤质波动、库存影响，导致商品煤产销量增幅低于同行业优质公司。
高管任职变动
今年除了一季报业绩不甚理想外，《商讯·公司金融》注意到，自2020年以来，恒源煤电的高层频发变动。
6月8日，恒源煤电发布公告称，董事长袁兆杰因工作变动原因，请求辞去公司董事、董事长、董事会下设各专门委员会委员等相关职务。根据有关规定，董事、总经理焦殿志先生代为履行董事长职责，直至董事会选出新一任董事长时止。
公开资料显示，袁兆杰历任淮北矿务局干校教师、学生党支部书记、团委宣传部干事，组织部办公室干事、信息调研科副科长、综合科科长；淮北矿业（集团）有限责任公司组织人事部组织科科长、副处级组织员、副部长、部长、部长兼新区党委书记，淮北矿业（集团）有限责任公司党委副书记、纪委书记兼淮北矿业（集团）有限责任公司党校校长；现任皖北煤电集团党委副书记、董事、总经理、公司董事长。本次任职恒源煤电的董事长的时间为2020年2月12日-2023年2月11日。
公告显示，董事、总经理焦殿志历任皖北煤电集团生产技术部通风科科长、副主任工程师，卧龙湖煤矿副总工程师，五沟煤矿总工程师，卧龙湖煤矿党委委员、总工程师、矿长，钱营孜煤矿党委委员、矿长。现任公司董事、总经理。
仅隔两日，恒源煤电再次发布公告称，聘任邹军先生为公司副总经理、总工程师。焦殿志先生不再兼任公司总工程师。
此外，恒源煤电的其他岗位也在频繁的发生变动。5月15日，恒源煤电发布公告称，原证券事务代表马开峰先生因工作调整，不再担任公司证券事务代表职务。2021年1月，董事、副总经理孔一凡因工作变动原因辞去恒源煤电第七届董事会董事、副总经理职务。
2020年11月，监事会主席刘朝田因工作变动，辞去恒源煤电监事、监事会主席职务。董事、总经理尹纯刚因工作变动原因辞去恒源煤电第七届董事会董事、总经理、董事会提名委员会、董事会薪酬与考核委员会、董事会审计委员会和董事会战略委员会职务。
区域结构性矛盾加剧
据了解，我国作为最大的发展中国家，2019年二氧化碳排放量达98.26亿吨，大约等于美国的2倍、欧盟的3倍，居于世界首位。人均方面，2019年我国人均二氧化碳排放量是世界平均水平的1.6倍，虽然距美国、欧盟、日本等发达经济体仍存在差距，但呈现不断上升趋势，改善能源结构迫在眉睫。
自供给侧改革以来，一方面大量“十二五”期间无效、落后、枯竭产能逐步退出，另一方面 2017 年以来“保供应”下的违法违规合法化，未批先建及超能力生产产能陆续合法、达产，煤炭供给端有效产能占比、产能利用率及产业集中度明显提升。
在煤炭产能方面，信达证券研报显示，2016-2020年共退出产能约9.8亿吨，其中7.2亿吨（73.5%）位于晋陕蒙新以外省区（大量无效产能）。2016年以来核增产能超过2亿吨，核准产能（大部分为未批先建补手续）约3.45亿吨，其中91%位于晋陕蒙新省区。
从节奏上看，2017-2020年分别核准1.4、0.77、0.67、0.37亿吨产能，而同期煤炭产量增量分别为0.98、1.00、2.00、1.00亿吨，产量增量滞后核准产能2年左右时间，主要为未批建成补手续后的产量释放和续建项目投产导致，从2017年核增、核准产能逐年衰减的趋势及产量释放节奏看出，上一轮产能释放趋近尾声，2020年以来新增产量明显收窄。
相关数据显示，2020年全国共计5个煤炭净调出省区，分别为：内蒙古、山西、陕西、新疆、贵州，其余省区均为煤炭净调入省区，且安徽、河南、河北、辽宁、江西、湖北、云南、四川、广西等省区2016~2020年净调入量逐年扩大。贵州作为西南唯一煤炭净调出省份，净调出量逐年减少。新增核准产能集中在晋陕蒙新，而其他省区资源枯竭仍将延续，区域结构性矛盾将进一步加剧。
中国银河证券表示，根据《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，煤炭消费量控制在42亿吨左右，优化煤炭资源开发布局，预计煤炭资源禀赋较优异的14个基地预计产量将达到39.6亿吨左右，占目标产量比例为96.6%。预计，晋陕蒙新等煤炭主产区新增优质产能将继续释放，南方部分省份如湖南、江西、重庆等落后煤炭产能还将进一步退出，未来增量进一步向晋陕蒙集中。
另外，各大投研机构纷纷表明，持续看好煤炭行业投资机会。信达证券表示，2021 煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。此外，龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。而市场对煤炭行业预期过于悲观，存在修复空间。
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